东吴证券：维持包钢股份(600010.SH)“买入”评级 将受益于稀土价格高增和钢铁业务景气回升

智通财经APP获悉，东吴证券发布研究报告，预计包钢股份(600010.SH)2021-23年公司收入分别为705/755/770亿元，增速分别为19%/7%/2%;受益稀土价格高增和钢铁业务景气回升，将2021/2022年归母净利润从28/35亿元上调至62/68亿元，2021-23年业绩增速分别为1425%/10%/-12%;对应PE分别为15/13/15x;考虑公司作为北方钢铁和稀土资源巨头，有望充分受益行业景气度回升，维持公司“买入”评级。

包钢股份发布2021年半年度业绩预增公告：经财务部门初步测算，预计2021年上半年度实现归属于上市公司股东的净利润为20-28亿元，同比增长2281%-3233%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为18.86-26.86亿元，同比增长1630%-2364%。

东吴证券主要观点如下：

增长原因：稀土业务景气高增+降本增效成果显著。2021年上半年，钢材市场和稀土市场价格有较大幅度上涨，公司克服大宗原燃料价格高位运行压力，加大降本增效力度，大力调整产品结构，盈利能力显著增强;且2020年度因疫情影响，公司经营业绩基数小。

稀土价格触底反弹，下游补库需求有望启动。近日稀土价格连续上涨，6月下旬至7月上旬涨幅高达16.4%。受益下游新能源、节能领域需求高增，该行推算2021-2025年全国稀土需求年复合增速有望维持20%;供给端我国实行配额制，稀土行业供需偏紧的格局有望长期维持。下游厂商库存迅速去化，今年年初至今下降近30%，考虑需求持续高增长，产业链补库存需求逐步释放，该行判断稀土价格将启动新一波上涨。

稀土业务：高弹性的稀土资源龙头，价值重估进行中。公司目前拥有45万吨稀土精矿生产能力，拥有的白云鄂博矿尾矿库中含约1382万吨稀土折氧化物储量，居世界第二。公司尾矿资源开发生产的稀土精矿稀土产品仅供北方稀土，交易价格根据市场价格调整。该行预计未来稀土价格上涨拉升交易价格，精矿供应量随集团稀土配额同步增长，有望为公司盈利增长带来双重弹性。

钢铁业务：经营稳健，受益行业利润水平增厚。2021年一季度公司主要钢材销量同比上升12.74%，其中管材、型材同比增加超22%，线棒材同比增加45.1%。该行认为，钢铁行业三大逻辑：需求(制造业)向好，碳中和下的供给瓶颈、成本下降逻辑未改变。下半年随着行业限产兑现，钢铁行业利润将继续扩张，公司钢铁业务将充分受益。

风险提示：需求不及预期;稀土配额超预期;钢铁产能扩张超预期。