中信证券：维持浪潮信息(000977.SZ)目标价40.8元 Q2净利超预期 云计算行业需求下半年有望回暖

智通财经APP获悉，中信证券发布研究报告称，预计浪潮信息(000977.SZ)基本面将持续向好，因为国内服务器市场竞争格局改善，全球服务器市场集中度提高，云厂商需求继续占据市场增量主体等因素，该行维持2021-23年EPS预测为1.36/1.77/2.19元，维持目标价40.8元，维持“买入”评级。

浪潮信息发布业绩预告，预计2021年半年度归母净利7.10-8.72亿元，同比增长75%-115%。单季度来看，对应2021Q2单季度归母净利润4.69-6.31亿元，同比增长74.4%-134.6%，环比增长94.6%-161.8%。

中信证券主要观点如下：

二季度净利润再超预期，费用控制成为关键因素。由于疫情引发云计算市场需求高景气，2020Q2单季度，公司营收190.5亿元，创下历史最高水平;今年上半年受限于去年同期高基数水平以及互联网行业下游整体需求不景气影响，2021Q2营收同比料低于去年同期水平，单季度净利润大幅上行主要依靠利润率提升。该行估算公司2021Q2单季度净利润率超过3%，主要得益于规模效应以及新管理层带来的费用控制考核，公司实现卓有成效的利润释放。公司一、二季度分别依靠营业收入与净利润率超出市场预期。

云计算行业需求有望下半年回暖。从云厂商及互联网客户需求端角度来看，行业处于低景气度位置，云计算厂商公有云业务收入增速有所放缓，叠加去年大额采购的库存消化影响，云厂商当前在服务器上的资本开支周期未迎来回暖。公有云收入受限主要因互联网厂商普遍受到监管层面压力，主营业务拓展放缓，上云需求减缓。该行预计2021H2随着库存逐步消化，行业需求将回暖，云厂商对于服务器的需求将会趋势上行。从海外云厂商来看，亚马逊对于IT设备的需求已经在2021Q1开始恢复。此外，国内服务器市场竞争压力下降，亦使得浪潮有进一步在企业级业务市场提升市场占有率的空间。

浪潮龙头地位稳固，市占率有望进一步提升。根据IDC数据，2020年全球通用服务器市场中，浪潮市占率9.9%，维持第三名，并且在全球前五厂商中增速最高;中国通用服务器市场中，浪潮市占率35.6%，稳居第一;同时边缘服务器以32%市占率居中国第一。AI服务器(即含GPU的定制化服务器)全球市占率16.4%排名第一。国内服务器市场2020Q4规模同比增长22.7%，机架服务器同比增长10.3%，全球服务器市场仅华为和浪潮相关业务收入与2019年Q4同期相比出现增长。根据IDC统计，2020年华为X86服务器发货63万台，预计金额在250-300亿元左右，占比16.8%。但2021年上半年华为X86服务器供应链持续受到贸易争端扰动，从运营商招标情况来看，X86服务器未供货。国内X86服务器竞争格局或将改善，利好公司提高市占率，并在通信运营商等竞争对手的传统优势市场扩展份额。

风险因素：全球缺芯潮下供应不足成本上升，云计算市场发展不及预期。