海通证券：首予创梦天地(01119)“优于大市”评级，预期2023年净利可达4.62亿元

智通财经APP获悉，海通证券发布研究报告，预测创梦天地(01119)2021-23年实现归母净利2369万元、3.53亿元和4.62亿元，同比增长105.4%、1390.6%和30.7%。采用分部估值法得出公司2022年合理市值约为88.0~111.2亿元，对应每股合理价值区间为8.32~10.52港元/股，首予“优于大市”评级。

报告提到，创梦天地成立于2011年，主要以精品休闲游戏发行起家，积极拓展SaaS和线下店业务。初期专注于手游发行业务，成功推出了《地铁跑酷》、《神庙逃亡2》、《梦幻花园》、《梦幻家园》等全球精品游戏，成为休闲游戏发行领域的翘楚。2017年9月，公司建立了线下体验店品牌“好时光影游社”，通过线上线下模式为用户提供全面数字娱乐体验。2020年，公司游戏及信息服务、SaaS及其他相关服务以及线下娱乐服务占总营收的比重分别为98.6%、1.2%及0.2%。腾讯(00700)持有公司18.59%股份为第二大股东，公司与腾讯自成立起便在游戏、广告、动漫等各个领域保持了深度合作。

目前看来，公司游戏业务稳健增长，新业务拓展顺利。游戏为公司业务基本盘，2020年对营收的贡献为87.3%，主要受益于公司最畅销游戏，如《全球行动》、《梦幻花园》、《梦幻家园》、《全民冠军足球》及《决战玛法》等的稳定表现。由于公司的战略部署以及对SaaS及其他相关服务和线下娱乐业务投资的增加，这两项业务的收益分别为3815万元和649万元，同比分别增长130.1%和27.9%。

展望未来，公司计划构建线上+线下24小时娱乐生活圈。未来自研游戏将聚焦在“厂牌”消除类和高DAU竞技类，将通过投资或定制产品的方式引入主机和PC端的中重度游戏。同时，线下门店进入快速扩张期。“一起玩”是公司与腾讯、任天堂及索尼(SONY.US)等全球知名游戏公司联手打造，集主机体验、主机及游戏零售、聚会及潮玩周边为一体的玩家圣地，是Z世代线下娱乐和社交的最新场景。目前，一起玩拥有“腾讯视频好时光”和“QQFamily”两个主题品牌，已于广深开设了8家直营线下店。2020年线下业务实现营收648.6万元，毛利率达63%，计划2021年新增直营门店至30家，2021Q3开设全国首家QQFamily旗舰店，未来3年计划开设合计150家QQfamily主题线下店。