业绩见顶+通胀盈警担忧，欧洲股市Q2财报季杀估值才刚开始?

对于任何一家无法在本财报季盈利，抑或是盈利不及预期的欧洲公司，都将遭遇估值巨大打击。

智通财经APP注意到，仅限在线销售的时尚零售商Asos Plc(ASOMY.US)上周四发布销售业绩疲软，市值蒸发近五分之一;外卖平台Just Eat Takeaway.com(GRUB.US)和可再生能源公司Siemens Gamesa(GCTAF.US)这两家公司业绩也不及市场预期，上周五股价也大幅下跌;英国风衣生产商巴宝莉(BURBY.US)上周五公布的销售业绩未能给投资者留下深刻印象，股价一度下跌5.2%。

与美股类似，正处于历史新高位置的欧洲市场同样需要面对预期节节攀升和疫情时代增长逻辑反转的双重压力。这一系列反应也引发了关于市场乐观情绪是否将迎来拐点的疑问。

据悉，目前市场对欧洲企业利润增长的预期大幅攀升。高盛分析师认为，3月份以来欧洲企业利润增长的普遍幅度是20年来最大的。巴克莱私人银行(Barclays Private Bank)首席执行官Julien Lafargue则表示：“任何失误或下调业绩指引都可能受到市场的严厉惩罚。在经历了非常强劲的第一季度之后，市场预期有所提高。”

高盛预计，从现在到8月底，平均每天有16家来自Stoxx Europe 600指数的公司将发布业绩报告。在大量财报文件中，市场将关注有关服务业重新开放的步伐、利润率和股东回报的信息。

包括Ross MacDonald在内的摩根士丹利策略师在一份报告中写道，目前的反应可能会限制市场对好于预期的财报作出反应。他们表示，类似第一季度的情况可能会出现，即未达到预期的股票表现不佳的程度比超出预期的股票更为严重。

随着新冠Delta变种病毒的传播以及封锁限制的解除，人们感到紧张。与此同时，Mapfre AM全权投资组合股票主管Cristina Benito表示，第二季度暂时重新开放意味着旅游和休闲等以服务为重点的行业可能同比表现良好。

除了业绩预期之外，交易员将同时密切关注通胀的危险信号。许多公司由于钢铁和大宗商品价格上涨承受其带来的成本压力，例如Siemens Gamesa就于7月15日发布了盈利预警。巴林银行投资经理Paul Morgan表示：“那些能应对成本上升压力的企业，以及那些终端市场需求强劲的企业，将表现最好。”

道富银行的一份报告显示，媒体和食品零售属于最能抵御利润率挤压的行业。TP ICAP欧洲股票策略主管Sarah Thirion表示，成本上升可能对芯片供应受限的公司影响最大，他表示：“在我看来，由于半导体短缺，汽车和零部件行业可能不得不下调2021年的预测。”

即便对于交出合格财报成绩的公司，市场可能还会多问一句，“Q2增速到顶了吗”？Waverton European Dividend growth Fund经理Charles Glasse称，尽管整个经济中存在大量被抑制的需求，但订单增长能否持续仍不清楚。例如，汽车制造商大众汽车公司的强劲业绩让市场反应有限，因为投资者猜测需求的激增可能不会持续。

与去年的趋势相反，欧洲股市的盈利预期现在已经超过了股价涨幅。在此背景下，尽管欧洲股市正在接近历史高位，但估值也较历史最高水平回调了约12%。Sarah Thirion表示：“如果每股收益能有所改善，那么高估值从来不会困扰我。一些公司已经重新考虑过它们的成本结构，并将通过持续整合增加结余。”

最终，企业能否达到更乐观的预期，将在未来几周即将公布的财报中见分晓。或许将会如Sanlam U.K.的股票投资分析师Hannah Gooch - Peters所说的那样，“不好的收益消息将不会被友善对待。”