主营盈利下跌的华津（02738） 面对加息+高钢价将何去何从

近日，华津国际控股（02738）公布2016年年报，数据显示，公司2016年收益同比增加2.3%至19.19亿元（单位：人民币，下同），但是毛利却同比下降16.4%，至2.26亿元，收入与毛利的背离，使得毛利率从2015年的14.5%，大跌至11.8%。

智通财经在翻阅公司年报得知，因2016年的钢铁价格的上涨，使得直接材料成本占比高达84.8%的加工业务成本随之增加。再结合行业需求降低，为了保持竞争力，公司下调加工的费用，直接使得公司毛利率出现了大幅度的下跌。

但是在毛利下跌4440万元的前提下，归属股东应占溢利却无太大变化，仅下跌250万元，2016年仍有9430万元。那究竟是什么支撑着公司2016年的盈利呢？

财务成本与所得税开支减少，是维持公司盈利的主因。智通财经在公司财务数据中发现，变动较大的项目有财务成本以及所得税开支，同比分别减少近2600万元、1900万元，致使公司年度溢利在毛利大跌的情况下，并未过多减少。

其中，财务成本减少的原因，公司给出的解释是，2016年的银行借款利率较2015年低所致的，但是结合2017年的加息环境考虑，公司未来的财务费用回升的可能性还是较大的。

所得税开支减少方面的原因，则是由于公司主要的附属公司获得高新技术发展企业认可，因此于2016年至2018年享有15%的优惠税率。

在综合现行钢铁价格仍在上行，整体环境处于加息周期，以及公司仅剩2年的优惠税率考虑，公司未来毛利率进一步下滑的可能性存在，而财务费用，以及所得税能给公司带来的支撑也将逐步消失。公司未来何去何从？市场拭目以待。（文/江松华）