智通每日大行研报丨长城汽车(02333)获多家大行一致唱好 目标价最高看至42港元

智通提示：

瑞信称，长城汽车(02333)平均售价创新高，主因产品组合改善及新产品更高均价，且由于汽车芯片短缺，公司已将芯片资源分配给价格更高、利润率更高的产品;

美银证券相信，长城汽车(02333)可借推出新产品达致稳固的销售表现，估计Q2收入同比升32%，销量同比升14%，产品平均售价提升，因其利润较高的高端车型(如坦克)销售增加，而新能源汽车品牌Ora销售贡献下降;

小摩表示，众安在线(06060)的三个短期催化剂包括：在电商或健康领域有更稳健及创新的收入增长，8月中旬业绩发布;以及科技业务收入的上升;

汇丰研究将小米(01810)全年智能手机出货预期调高至2亿部，并预期因特网服务业务将受惠每月每用户收入和广告收入提升，可抵消金融科技方面的下滑;

华创证券称，华润啤酒(00291)高端化势能已起，下半年不乏催化，重申其3000亿港元目标市值，目标价看高至93港元。

长城汽车(02333)发盈喜!中期纯利预增超2倍 获多家大行一致唱好 目标价最高看至42港元

瑞信：维持长城汽车(02333)“跑赢大市”评级 目标价上调5%至42港元

瑞信称，长城汽车(02333)上半年盈喜好过市场预期，纯利将预增205%至35亿元人民币(下同)，当中第二季纯利按季升13%至18.6亿元，虽然销售在第二季按季下跌18%，但经常性盈利按季上升12%。值得一提的是，公司盈喜中最大惊喜为高于平均的售价11万元，同比及按季上升16%及21%，创新高，主要由于产品组合改善及新产品更高均价。此外，由于汽车芯片短缺，公司已将芯片资源分配给价格更高、利润率更高的产品。

瑞银：重申长城汽车(02333)“买入”评级 目标价35.5港元

瑞银称，长城汽车(02333)公布今年上半年取得纯利34.98亿元人民币，同比升幅达205%，超出市场预期，投资者普遍对公司第二季盈利持较审慎的态度，也对关注商品价格上升。该行表示，公司每辆车的平均售价及盈利高于预期，业绩表现超出预期部分由于产品组合改善，例如旗下品牌坦克及Wey的销量持续增长，同时公司正处于强劲的车型周期，未来12至18个月将会持续推出新车型。

美银证券：维持长城汽车(02333)“买入”评级 目标价30.5港元

美银证券相信，长城汽车(02333)可借推出新产品达致稳固的销售表现，估计今年第二季收入同比升32%，销量同比升14%，主要是产品平均售价有所提升(预计同比及按季各升16%及21%)，因公司利润较高的高端车型(如坦克)销售增加，及新能源汽车品牌Ora销售贡献下降。报告提到，公司公布今年中期业绩快报，预计实现营业收入近620亿人民币同比增加73%，并预计纯利同比增长205%至近35亿元。纯利高于市场预期的30亿人民币指公司上半年纯利指引相当于该行今年盈利预测49%，预计期内净利润率达到5.6%，对比该行预计其今年净利率预测5.3%。

小摩：重申众安在线(06060)“增持”评级 目标价上调16%至58港元

小摩称，众安在线(06060) 三个短期催化剂，包括在电商或健康领域有更稳健及创新的收入增长;8月中旬业绩发布;以及科技业务收入的上升。公司今年上半年的综合成本率为103%，净利润为5.42亿元人民币，同比增长11%，原因是未赚取的保费增加，以及与科技相关的支出增加，令收入增长加快。此外，该行表示公司在过去12个月展现了强大的产品多样化。首先，公司在国内旅游或酒店取消保险范围内恢复增长，主要分销渠道包括同程艺龙(00780) 和飞猪。其次，电子商务产品多样化，包括电信诈骗保险、网上交易的财产损失保险和数字产品的意外保险等，相信众安能捕捉到网络用户小众的保险需求。

花旗：维持联易融(09959)目标价24.75港元 沽空报告存在多处错误、不实陈述及误导性结论和阐释

7月20日，做空机构Valiant Varriors发布针对联易融(09959)的做空报告。当日晚间，花旗发表研报力挺联易融，称做空报告存在多处错误、不实陈述及误导性结论和阐释。花旗认为，做空报告对联易融过度依赖房地产行业的指控并没有反映公司的全面情况，难以令人信服。花旗指出，联易融已经成功多元化发展，多级流转云和e链云是公司近年主要的业务增长点。根据花旗调研，联易融房地产相关业务仅限于公司AMS云和ABS云板块，并均通过合规渠道开展。该行称做空报告对联易融旗下联捷保理杠杆倍数的计算完全错误，错误将融资现金流与资产负债表的节点数据进行比较。根据花旗计算，联捷保理的杠杆倍数为7.7倍，完全符合银保监会205号通知要求。

汇丰研究：维持小米集团-W(01810)“买入”评级 目标价上调4.58%至38.8港元

汇丰研究预测，小米集团-W(01810)第二季经调整纯利同比升54%至52.1亿元人民币，收入同比增59%至851亿元人民币，而边际利润率可由去年次季的14.4%升至16.6%，并调升全年智能手机出货预期至2亿部(之前预测为1.95亿部)。公司引述中表示其在第二季手机出货量取代苹果占据第二位，付运量达5270万部，同比升83%，相等于市占率由首季的14%升至17%。虽然中印两地的需求较弱，公司仍然在拉丁美洲、非洲以及西欧同比计取得快速增长(分别升300%、150%及50%)，而内地市场方面，新机小米11Ultra也成为618购物节中最畅销之一的高端安卓手机。公司的物联网业务扩张上轨道，受惠新产品推出带动。

华创证券：重申华润啤酒(00291)“强推”评级 目标价93港元

华创证券称，华润啤酒(00291)高端化势能已起，下半年不乏催化，重申3000亿港元目标市值。公司上半年高端化进展良好，奠定全年次高端以上接近200万吨销量基础，高端化势能已起且节奏加快。而展望下半年，预计华润啤酒股价催化剂依然充足：一是8月中报报表披露更多经营细节，二是下半年成本上涨下半场，行业存在提价可能性，三是高端化更多运营动作落地及数据验证，均有望验证高端化驱动盈利加速的预判。

高盛：下调玖龙纸业(02689)及理文造纸(02314)至“中性”评级 目标价分别为11.2及6.8港元

高盛称，内地纸企逾60%碳排放来自发电，并主要来自辖下火电厂，该行预计内地造纸业减碳路径将来自减少辖下电厂煤炭使用，考虑行业利差趋势及成本上升，下调玖纸及理纸2021-23财年单位纯利预测每吨介于140-280元人民币，并下调2021-23财年盈测介于27%至35%。该行表示，即使内地纸业仅占内地总碳排放的1%，但内地纸业有沿海城市敞口较大，预计受地方政府火电使用规范所限制。该行预计广东东莞煤改气要求只是开始，其他城市将会追随，特别是浙江及江苏等率先限制煤消耗的沿海已发展城市。

报告提到，在此环境下，玖纸及理纸这类完全依赖火电及沿海城市敞口较大的纸企，未来数年面对能源成本上升，以及不同省份减碳力度不均，成本难以转嫁下，将面对更大负面影响。相对而言，向电网购电的纸企(占行业30%至40%)或较多使用再生能源，如转废为能的山鹰国际(600567.SH) 等，则定位较佳及面对减碳势头成本影响有限。高盛与纸企讨论后，得悉7月付运仍呈季节性弱势，即使东莞200万吨产能暂停，但加价幅度仍有限。该行预计箱板纸明年供需关系轻微转弱，主因出口见顶及原材料供应限制放缓，下调内地纸业2021-23财年利差预测100至150元人民币/吨。