东方证券：维持晶晨股份(688099.SH)“买入”评级 目标价176.85元

智通财经APP获悉，东方证券发布研究报告，预测晶晨股份(688099.SH)21-23年每股收益分别为1.23/2.16/3.07元(原21-23年预测为1.06/1.92/2.8元，主要上调了毛利率预测)，21和22年业绩增速较快，该行看好其长期成长，根据可比公司22年平均82倍市盈率估值，对应目标价为176.85元，维持“买入”评级。

事件：公司发布21年上半年业绩预告，预计上半年实现收入超20亿元，半年度收入创新高;预计实现归母净利润2.3-2.5亿元，与上年同期相比实现扭亏为盈，其中21年一季度实现归母净利润0.9亿元，二季度增加至1.4-1.6亿元，单季归母净利润亦创新高。

东方证券主要观点如下：

机顶盒芯片海外布局成果显现，持续扩大份额：晶晨持续开拓海外市场，成果逐步显现，上半年实现了智能机顶盒芯片同比大幅增长。目前公司芯片已广泛应用于谷歌、亚马逊等海外客户及北美、拉美、欧洲、俄罗斯、亚太和非洲等区域的众多运营商。疫情提升了机顶盒的需求，同时博通针对欧盟的反垄断调查已承诺不再诱导机顶盒制造商客户给予博通50%以上订单份额，晶晨在海外市场已布局多年，有望持续扩大份额。

智能电视空间有望翻倍，SoC主芯片单价有望提升：根据前瞻产业研究院数据，目前全球智能电视家庭渗透率仅32%，仍有较大增长潜力;此外，近年来消费电子技术创新加速、产品迭代加速，各大厂商不断创新推出新产品，从而进一步推动智能电视市场发展，2019年全球智能电视市场规模约1547亿美元，2025年有望接近3000亿美元，带动智能电视SoC主芯片需求提升。晶晨智能电视主芯片技术领先，高端系列产品支持远场语音、杜比视界、AI画质优化技术。晶晨的方案已逐步完成多个国际主流电视系统认证，广泛应用于小米、海尔、TCL、创维、百思买、东芝、亚马逊、爱普生等客户，有望持续扩大份额。此外，电视的高清化、智能化、高刷等有望提升单价。

其他产品布局逐步进入收获期：公司AI音视频终端SoC芯片产品广泛应用于智能音箱、智能影像、智慧教育、智能显示、智能开关控制中心、智能会议系统、智能冰箱等终端产品，客户包括小米、联想、TCL、阿里巴巴、谷歌、JBL、HarmanKardon、Sonos、Yandex等。WiFi和蓝牙无线连接芯片已于3Q20量产，有望通过搭配SoC主芯片迎来出货量高增长。公司在汽车芯片业务已与海外高端客户进行深度设计、验证，并已收到部分客户订单，同时华域汽车持有晶晨近5%的股权。

风险提示：芯片需求不及预期;新产品研发进展不及预期;毛利率提升不及预期风险;估值风险。