东方证券：维持海康威视(002415.SZ)“买入”评级 目标价93.25元

智通财经APP获悉，东方证券发布研究报告，预测海康威视(002415.SZ)21-23年每股收益分别为1.83/2.23/2.66元(原21-23年预测为1.68/1.96/2.24，上调了各业务收入预测)，根据可比公司，维持给予21年51倍PE估值，对应目标价为93.25元，维持“买入”评级。

事件：海康发布21年半年报，上半年实现营收339亿元和归母净利润64.8亿元，同比增速都为40%。二季度单季的营收和归母净利润分别为199和43.1亿元，同比分别增长34%和38%。

东方证券主要观点如下：

三大事业部快速增长：国内PBG上半年营收77亿元，同比增长29%。虽然雪亮工程基本结束，但公安和交通需求稳定。海康随着自身能力提升，解决行政服务、水利、应急管理、乡村、市政、环保等政府部门更复杂的需求。国内EBG上半年营收72亿元，同比增长22%。海康尽量满足大企业用户的碎片化需求，而不是提供标准化方案让用户去适应，将持续受益于企业数字化转型。国内SMBG上半年营收近62亿元，同比翻倍以上，相比1H19也增长50%，体现了中小企业在疫情后的高增长弹性。云眸接入设备大约160万台，为连锁餐饮、4S店、连锁零售等客户提供服务。供货紧张更多影响中低端业务，海康作为龙头的供货稳定性有利于份额提升，此外，原材料涨价预期可能带来客户部分订单前置提升上半年增速。

创新业务高速发展：创新业务总营收近56亿元，翻倍以上。其中萤石上半年营收近19亿元，同比增长近6成，萤石分拆上市进展顺利，已进入备案辅导期。机器人业务营收12亿元，同比增长125%，毛利率也高达47.4%。汽车、微影、消防、安检等其他创新业务营收近25亿元，同比增长215%。

持续加大研发投入：上半年研发费用38.8亿元，占营收的11%，二季度21.9亿元，创历史新高。海康构建软硬件价值链各伙伴融合的生态，在硬件上开放了HEOP嵌入式平台，可以加载海康或其他供应商的不同应用和算法，在软件上建设AI开放平台，将算法的训练自动化实现，持续构建大系统软件支撑能力，支持行业应用的快速开发和迭代。海康围绕PaaS、DaaS投入大量研发，完成了很多底层、中层的能力开发，AICloud生态吸引力持续提升。

风险提示：海外业务发展不及预期，创新业务发展不及预期。