国泰君安：维持卫星石化(002648.SZ)“增持”评级 目标价48.5元

智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告，预计卫星石化(002648.SZ)2021-23年EPS分别为2.05/2.79/3.44元，增速为112%、36%、23%。维持目标价48.5元，评级“增持”。

国泰君安主要观点如下：

业绩符合市场预期。2021H1公司实现归母净利润21.26亿元，同比增长348.1%;对应Q2单季度公司实现归母净利润13.59亿元，同比增长213.1%。公司2021Q2单季度业绩创历史新高，主要受益于：1)连云港C2项目一阶段5月20日一次性开车成功，报告期连云港石化实现营业收入16.16亿元，净利润2.78亿元;2)C3产业链高景气，产品价格与销量实现同步增长。

轻质化原料龙头加快布局新材料。公司依托现有原料资源保障以及完备的供应链，加快布局C2、C3下游化学新材料。推进连云港基地环氧乙烷下游聚醚大单体、乙醇胺、乙烯胺以及EAA新材料等项目建设。同时加快布局新能源材料市场，计划2022年建成以环氧乙烷与二氧化碳加成反应生产电池级碳酸乙烯酯(EC)、碳酸二甲酯(DMC)、碳酸二乙酯(DEC)、碳酸甲乙酯(EMC)等装置，包括VC、FEC等产品规划。充分利用副产绿氢、双氧水等，通过产学研平台加快乙烯齐聚法合成长链α-烯烃及POE技术开发项目的中试。

催化剂：依托1)工艺路线成本优势，2)物流及原料供应壁垒，3)碳中和背景下轻质化原料路线优势等，乙烷项目业绩超预期。

风险提示：原油价格大幅波动风险，项目进展不及预期。