中信建投：维持景嘉微(300474.SZ)“买入”评级 图形芯片领域业绩大幅增长 公司民用市场拐点将至

智通财经APP获悉，中信建投发布研究报告称，维持景嘉微(300474.SZ)“买入”评级，预计2021-23年的归母净利润分别为3.51/5.04/7.23亿元，同比增长分别为69.26%/43.51%/43.31%，对应当前股价PE分别为80/56/39倍。

中信建投主要观点如下：

图形芯片领域业绩大幅增长，2021全年业绩有望加速增长

2021年中报业绩预告中，公司业绩同向上升，预计2021年上半年度实现营业收入45500万元-49500万元，上年同期营业收入为30949.36万元，较上年同期增长47.01%-59.94%;预测归属于上市公司股东的净利润约11350万元-12800万元，比上年盈利的8916.13万元同期增长27.3%-43.56%;基本每股收益盈利0.38元/股-0.42元/股，较上年同期盈利0.3元/股同期增长33%。

业绩增长的主要原因是：公司图形芯片领域产品销售大幅增长以及小型专业化雷达产品销售同比稳定增长等，订单交付稳步上升，市场稳健扩张，支持业绩向好，有望继续带动公司全年业绩持续提升。

股权激励彰显信心，行权考核净利润三年翻倍

4月28日，公司发布关于向激励对象授予股票期权的公告，授予263名激励对象749.76万份股票期权，行权价格为68.08元/股，股票期权的首次授予日为2021年4月26日。授予对象为核心管理骨干以及核心技术(业务)骨干，根据确定的授权日2021年4月26日测算，授予的股票期权的股份支付费用总额为12,793.72万元。行权考核业绩目标为以2020年净利润为基数，2021-23年净利润增长率分别不低于30%、50%、100%，业绩考核增速高，彰显公司发展信心。

芯片大规模采购预示订单饱满，公司民用市场拐点将至

1月22日，公司公告日常经营重大合同，公司及景美连续十二个月内与某公司签订多份日常经营性合同，合同金额累计达4.58亿元。2018年至2020年，公司及景美与该公司发生同一类型采购金额分别为197.29万元、7614.59万元、20032.23万元，其中2020年12月采购金额为1.25亿元。1月22日，公司又与该公司签订2.57亿合同。以上合同表明公司积极备货以应对下游饱满的订单，高性能GPU持续放量，公司民用市场拐点将至。

2020年度权益分配彰显投资价值

公司2020年年度股东大会审议通过的2020年年度权益分派方案分配方案为：公司以截至2020年12月31日的总股本301,248,278股为基数，拟向全体股东每10股派发现金红利1.3元(含税)，共分配现金红利39,162,276.14元，本次分配不实施资本公积转增股本、不分红股。较上年同期现金红利1.2元同比增长8.3%。业绩持续高速上升的同时，股息支付率降速大幅度减缓，彰显公司投资价值和发展信心。

军用图形显控地位稳固，由机载向车载、舰载领域拓展

图形显控是公司传统优势业务，公司把握了军机航电显控系统换代的历史机遇，依托强大的研发能力和技术实力迅速占领市场。目前公司图形显控模块产品已应用于我国新研制的绝大多数军用飞机及大量老旧机型显控系统升级，在军用飞机市场中占据明显的优势地位。在机载图形显控领域取得成功后，公司针对更为广阔的车载和舰载显控领域，相继开发出适用于坦克装甲车辆、地面雷达系统等领域的图形显控模块及其配套产品。该行认为，未来三军新型装备的陆续列装以及老旧武器装备的信息化改造将为公司图形显控模块产品带来巨大的市场需求，支撑公司业绩稳步增长。

风险分析：高性能GPU市场拓展低于预期;芯片交付进度不及预期。