2021年7月27日，在农银汇理的策略会上，该公司明星基金经理赵诣“罕见”现身系统阐述了个人投资方法论和对下半年权益市场的展望。赵诣管理的三只基金在2020年分别获得166.56%、163.49%和154.88%的投资收益，包揽当年全市场基金的前三甲。而回看近一年业绩表现，他管理的农银新能源混合基金依然位居同类第一。（基金业绩来源：基金定期报告；基金排名来源：海通证券，主动混合开放型，截至2021年6月30日）对于已经过半的2021年市场，农银汇理投资部负责人赵诣认为，未来很长一段时间内，市场将以结构性行情为主，指数层面很难形成趋势性投资机会，需要精选长坡厚雪行业中的优秀公司，陪伴企业一起成长。而他自己依然选择三类方向的资产布局，其一是技术进步类行业，包括新能源和5G应用；其二是补短板的行业，比如半导体和航空发动机；其三是深植内需的行业，比如消费和医疗服务等。根据赵诣介绍，他从2017年开始管理基金，2018年经历第一个完整的管理年份。其间也做过很多尝试，包括交易、择时、轮动等，后来发现并不是特别的适合自己。2018年下半年开始，赵诣逐渐形成了固定的投资思路和框架，业绩排名上升，换手率逐步下降。他挖掘牛股的方法主要分两个维度：一是赛道出发、二是从公司出发。在赛道的维度上，他希望挖掘到行业空间广，成长周期长的赛道，这样可以支持基金经理做长周期的布局；此外，他也希望行业内竞争格局比较明确，出现确定增长的公司的机会。第一、公司是不是行业龙头企业。行业龙头企业的标准是“市场份额在行业内处于头部位置”。总体希望是前三名。其次、是否有优质的客户，比如，相关公司入选了全球核心的大企业供应链，并成为其中的核心供应商。其三、公司是否有核心的竞争力壁垒，后者不容易被弯道超车。最后，业绩表现也是非常重要的。赵诣认为，行业景气不佳时，相关公司没有利润或者利润很差是可以接收的；但当行业开始向好时，公司应有可观利润甚至超预期的利润表现。对于未来的投资，赵诣认为每个时代都有自己的驱动力，要把握这些具有时代驱动力的行业。而且，根据他的研究，很少有连续三年都超越市场的行业。所以，在行业配置层面，“躺赢”并不是个容易赚钱的风格。赵诣认为，基金要有业绩表现，必须要有超越市场的认知，而且这种认知的积累通常是逆人性的。他也在为实现这样的认知而努力。对于2021年全年，他认为大概率都是宽幅震荡，投资的难度逐步加大，但系统性风险发生的概率较低。下半年或许应降低收益率预期，看好“增量”。他个人在行业布局上，优先考虑以下几个方向：第一是技术进步带动的行业，典型是新能源和5G应用。第二是补短板的行业，比如半导体和航空发动机。第三是内需驱动的行业，比如消费和医疗服务。针对新能源领域投资机会，赵诣认为，新能源行业具备广阔成长空间。全球主要经济体，不约而同选择新能源作为主要投资方向，这是有原因的。他预期，新能源领域是未来全球资本都必须重点关注的投资领域。而无论光伏、电动车还是清洁能源的子行业，当前的市场渗透率都很低，未来成长空间非常大。赵诣认为，新能源领域可以细分为To B和To C两个方向，B端为市场所熟悉的光伏、风电以及核电等用电领域；C端更多为新能源车。在未来投资上，他会继续选择增长最快的领域，尤其是聚焦电动车和光伏。赵诣认为，新能源领域的估值大家关注度很大。他个人认为，投资要区分动态和静态估值。从静态来看，当前市场绝对估值相对较高，但横向与其他行业相比，新能源板块的估值并不算特别贵。从中远期角度看，2020年全球电动车渗透率不足5%，不同政府和车企陆续提出将在2025年最晚至2030年开始禁售燃油车，意味着行业可能有10-20倍以上成长空间。他预期新能源车的渗透率仍会快速提升，整个产业尤其是龙头企业的业绩增速会非常快，新能源公司可以通过业绩的快速增长，快速消化静态高估值。赵诣对补短板行业非常关注，在他看来，这个方向里，半导体和军工都是非常明确的方向。其中，越来越多的军工企业通过了股权激励方案，这意味着这类企业未来运营会更加的市场化。从这个角度来看，一个很好的很长周期的行业里，开始陆陆续续有公司释放业绩，公告也写得越来越透明，这意味着行业的可研究程度和可跟踪程度其实会越来越高。同时，这些企业通过业绩增长，正在回归相对比较合理的估值水平。当然，军工行业在增速比较稳定的同时，客户比较单一。
他认为，军工是一个长期稳定增长的行业，估值比较合理，从资产配置角度理应成为关注的方向。
本文编选自微信公众号“资本深潜号”，作者陈嘉懿；智通财经编辑：文文。
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