方正证券：维持伟思医疗(688580.SH)“强烈推荐”评级 磁刺激产品带动业务增长

智通财经APP获悉，方正证券发布研究报告称，根据伟思医疗(688580.SH)上半年业务进展情况，预计2021-23年归母净利润分别为1.8/2.45/3.35亿元，对应的EPS分别为2.63/3.58/4.91元。公司当前股价对应PE估值分别为49/36/26倍，维持“强烈推荐”评级。

事件：公司公告2021年半年报，上半年实现营业收入1.91亿元，同比增长21.91%;归属于上市公司股东的净利润6918.16万元，同比增长28.99%;扣非归母净利润为5764.83万元，同比增长17.74%。

方正证券主要观点如下：

上半年业绩同比增长29%，剔除股权激励费用影响，业绩增长44%，扣非净利润增长34%，经营性现金流同比增长329.9%，成长性突出。

2021H1净利润6918.2万元，同比增长29%,基本符合预期。因公司实施《2021年限制性股票激励计划》产生的股份支付费用税后影响金额822.9万元，在不考虑股份支付费用影响下，归母净利润为7741.1万，同比增长44.3%。2021H1扣非归母净利润为5764.8万元，同比增长17.7%，在不考虑股份支付费用影响下，扣非归母净利润为6587.7万元，同比增长34.5%，成长性突出。经营活动产生的现金流量净额同比增长329.9%,主要系经营规模扩大带来的资金量增长。

得益于磁刺激产品放量同比增长103%，2021H1上半年收入实现22%增长。

分业务看，上半年公司磁刺激类产品收入6619万，同比大幅增长102.9%;电刺激类产品收入6519万，同比减10.7%;耗材及配件2968万，同比增长15.3%;电生理类2439万，同比增长25.7%。公司磁刺激产品上量突出，带动了公司业务整体的增长。

持续加码研发，2021H1研发投入费用同比增长84.21%，研发人数同比增长52%，快速丰富产线。

公司加码研发，2021H1研发投入2812万，同比增长84.2%;研发人员总数151人，同比增长52.5%;公司以研发驱动产品管线升级丰富：实现双体位治疗功能座椅的开发;塑形磁设备完成多轮塑形线圈的开发及体验，拓展磁刺激设备应用于人体塑形和减脂等领域，进一步为产康及美容形体中心提供塑形磁的解决方案;外骨骼机器人已经开始产品转化，Xwalk200/300下肢步行外骨骼辅助训练装置顺利取得医疗器械产品注册证，进入上市准备;Xwalk100康复减重步行训练车、X-Locom系列上下肢主被动康复训练系统正在注册过程中。

风险提示：新品销售不及预期、经销商管理风险、研发失败。