国盛证券：维持中科创达(300496.SZ)“买入”评级 三大业务板块快速增长 长期受益于智能化浪潮

智通财经APP获悉，国盛证券发布研究报告称，中科创达(300496.SZ)作为操作系统底层技术和应用技术提供商，在当前无论是芯片、移动终端、汽车还是IOT物联网设备的智能化浪潮中，都将保持长期受益。预计2021-23年归母净利润分别为6.34/8.87/12.54亿元，维持“买入”评级。

事件：2021年7月29日，公司公布2021年半年报，实现营业收入16.94亿元，同比增长61.44%，实现归母净利润2.77亿元，同比增长58.85%，实现扣非后归母净利润2.56亿元，同比增长64.98%，中报业绩符合市场预期。

国盛证券主要观点如下：

智能软件、智能网联汽车和智能物联三大业务板块均保持快速增长，公司将长期受益于智能化产业浪潮。2021H1，公司传统的智能软件业务实现营业收入7.28亿元，较上年同期增长30.21%，维持稳健增长;智能网联汽车业务实现营业收入4.93亿元，同比增长70.06%。其中软件开发、技术服务收入4.17亿元，软件许可收入7548.07万元，软件许可收入较上年同期增长92%。智能物联网业务实现营业收入4.68亿元，同比增速高达137.23%。

毛利率上行，现金流表现优秀，持续高研发投入拓宽护城河，提升产业链议价能力。2021H1，受到手机、汽车等业务毛利率提升以及汽车软件收入快速增长的影响，公司毛利率达到42.25%，相比去年同期增长了2.25个pct。考虑到2021H1存货同比增加3.8亿元的情况下(今年供应链紧张的产业大环境，以保障未来的产品交付，主要增加项为原材料和合同履约成本)。2021H1的经营性净现金流同比减少仅约1.95亿元，收现比例依旧高达113.9%，合同负债同比增加1.09亿元，体现了强大的产业链议价能力。2021H1研发投入达到2.74亿元，同比增长112%，研发支出占比同比提升接近4个pct，强大的研发投入力度有望不断拓宽公司护城河，在智能化浪潮中持续卡位。

公司将持续受益于“软件定义汽车”产业浪潮。相较于消费级产品，车规级产品严苛的标准形成了厂商进入的壁垒。随着“软件定义汽车”浪潮的推进，软件占整车的比重持续增加，据IBM预测，未来汽车90%创新将来自软件，软件将占开发成本的50%，软硬逐步分离成为行业共识。汽车软件模块之间的交互和协同增加，使得独立的操作系统提供者获得承担这一开发角色的机会，叠加全球造车新势力所推动的OTA升级产业趋势的逐步明晰，公司有望在汽车行业这一历史性产业变革的快速迭代期获得持续发展的机会。

风险提示：产业供应链紧张的风险;知识产权风险;疫情持续产生负面影响的风险;测算、假设存在误差风险。