纯制药巨头中，辉瑞(PFE.US)、诺华(NVS.US)、默沙东(MRK.US)排位靠前

在国际医药巨头中，强生和罗氏遥遥领先，5年累积销售额高达3946亿美元和3000亿美元，但强生(JNJ.US)和罗氏都并非纯粹的制药巨头，在纯制药巨头中，辉瑞(PFE.US)、诺华(NVS.US)、默沙东(MRK.US)、赛诺菲和GSK排前五位，5年销售额均超过了2000亿美元。前25强巨头的2020年销售额入榜门槛为119亿美元，5年累积销售额高达579亿美元。

国际医药巨头5年累积销售额排名(亿美元)

研发投入方面，罗氏、强生和默沙东是最舍得花钱的巨头，2020年研发投入均超过了100亿美元，且5年累积研发投入均超过500亿美元，平均每年研发投入超过100亿美元。前25强巨头的2020年研发支出入榜门槛为10亿美元，最低的企业5年累积投入也高达72亿美元。

国际医药巨头5年累积研发投入排名(亿美元)

相比制药巨头的研发投入，我国药品制造业的研发投入非常微薄，国家统计局数据显示，2015、2016、2017、2019年(2020年数据尚未公布)我国药品制造业的规模以上工业企业研发投入仅分别为442亿元、489亿元、534亿元和610亿元，虽然2018年未公布具体的行业数字，但预计不会超过600亿元，5年合计研发投入不足400亿美元，整个行业工业企业的研发投入总和还不及罗氏、强生、诺华、默沙东、辉瑞等一个企业。在如此规模的研发投入之下，我国制药工业企业的创新药研发任重而道远，好在近几年来资本市场火爆，biotech成为主力军。

除了销售额规模和研发投入水平，最能反映制药巨头硬实力的是盈利能力。在众多巨头之中，盈利能力最强的是强生、辉瑞、罗氏、吉里德、勃林格殷格翰、赛诺菲和艾伯维，过去五年的累积营业利润均超过了500亿美元，强生是最赚钱的机器，是唯一年均营业利润超过200亿美元的公司。在众多巨头中，生物巨头相对盈利能力较强，OTC/保健和仿制药巨头盈利能力相对较弱，其中Teva是唯一一家上榜的仿制药巨头，过去五年来积累的营业利润高达173亿美元。

国际医药巨头5年累积营业利润排名(亿美元)

然而营业利润尚不足以完全反映制药巨头的硬实力，税后净利润才是企业能用于扩大再生产的资本。从下表不难看出，辉瑞才是最能赚钱的企业，尽管2015年之后，辉瑞已经让出了国际第一大制药巨头的宝座，但在过去5年间获得的总净利润依然高居榜首，达656亿美元，平均每年产生净利润高达130亿美元。除了辉瑞，只有强生和罗氏年均净利润超过100亿美元。当然部分巨头虽然营业利润很高但债务压身，净利润很微薄，甚至无法上榜，如Teva、博士伦;部分企业则发动了大规模的并购而花光了利润，如吉利德、百时美施贵宝等;也有的企业则出现了巨额索赔、商誉折损而抵消了利润，如拜耳、博士伦、梯瓦等等。

国际医药巨头5年累积净利润排名(亿美元)

国际巨头规模有大有小，效率也有高有低。吉利德是人均销售额和人均营业利润最高的企业，该公司2020年人均产生销售额高达182万美元，人均产生营业利润高达73万美元，是全球最为高效的公司。除了吉里德，渤健、 再生元、安进、艾伯维、百时美施贵宝等企业效率较高，强生、诺华、赛诺菲、葛兰素史克等传统巨头被甩到十名以后。值得一提的是Teva是唯一上榜的仿制药企业，该公司只有4万名员工，2020年人均产生仿制药销量达250万剂，人均销售额达41.4万美元，人均营业利润达7.6万美元，如果国内的仿制药企业能达到这个水平，就不会再惧怕集采。

国际医药巨头效率统计(万美元)

就盈利水平而言，top25国际医药的平均营业利润率为26.95%，其中勃林格殷格翰、诺和诺德和吉里德最高，盈利水平均超过40%，葛兰素史克、大冢、雅培等重销售的多元化巨头盈利水平相对较低。净利润水平方面，top25国际医药的平均净利润率为17.65%，这个数字甚至低于我国部分仿制药企业，其中再生元、诺和诺德等企业高居榜首，一方面是说明生物制品比较赚钱，另一方面则说明这些企业管理效率较高，尤其是诺和诺德，该企业的管理费用仅占营收的3.4%-3.6%，让其他巨头望尘莫及。研发投入方面，top25国际医药的平均研发投入为20.92%，再生元、渤健、UCB、默沙东和百时美施贵宝等企业最高，赛诺菲、强生、武田等企业较低。

国际医药巨头利润水平和研发投入水平统计(%)

在过去的十年中，制药巨头的平均净利润水平为13.4%，在一定程度上呈现出下降的趋势，制药业的钱已经越来越不好赚了……

制药巨头过去十年净利润水平变化/%

本文选编自微信公众号“药融圈”，作者：Himalaya；智通财经编辑：刘家殷。