OPEC7月会议后，原油平衡表如何变化？

核心观点

事件：7月18日，第19次OPEC和非OPEC会议闭幕并达成一致。从2021年8月开始，每个月增产40万桶/天，一直到2022年9月将580万桶/天产量完全回归市场。2021年12月再度评估市场情况。另外，将目标基准线上调163万桶/天，从2022年5月开始执行。

我们根据OPEC会议最新安排，不考虑2021年12月再度评估市场情况之后可能做出改变，给出调整后的供需平衡表，并与OPEC会议前版本进行对比。结论是：此前的平衡表显示2022年全球原油供需基本平衡。而根据OPEC会议调整后的平衡表2021年会出现明显的供过于求，幅度在300-400万桶/天，甚至超过2020年疫情时期的幅度。因此，我们面对两种可能：一是OPEC在12月开会的时候重新审视市场情况，修改增产计划;二是OPEC完全执行7月会议给出的增产计划，就会对油价造成较大压力，进而对平衡表中非OPEC产量尤其是美国页岩油产量带来下修影响。或者我们也有可能看到这两个事情都发生。

如前面报告所述，油价对于基本面的反作用可能已经开启。需要关注：1)页岩油供给弹性在2022年如何表现?2)OPEC已经表现出比之前更倾向增产;3)需求预期已经比较饱满，后续疫情变化影响，以及中高油价对裂解价差的影响。

风险提示：病毒变异对需求预期的影响;油价大涨导致宏观通胀压力凸显的风险;伊朗产量快速释放的风险;交易因素风险。

本文选编自微信公众号“樨樨和她的油气小伙伴”，作者：张樨樨团队；智通财经编辑：刘家殷。