群益证券：维持贵州茅台(600519.SH)“买入”评级 茅台直销比例进一步提升

智通财经APP获悉，群益证券发布研究报告称，维持贵州茅台(600519.SH)“买入”评级，预计2021-22年将分别实现净利润523.7/595亿元，分别同比增12%和13.6%，每股盈余分别为41.69和47.36元，当前股价对应市盈率分别为40倍和35倍。

报告中称，2021年上半年实现营业总收入507.2亿元人民币(下同)，同比增11%，取得净利润246.5亿元，同比增9.1%。据此计算，第二季实现营业总收入226.6亿元，同比增11.4%，取得净利润107亿元，同比增12.5%，符合预期。

该行表示，茅台直销比例进一步提升，从上半年来看，茅台酒实现收入429亿元，同比增9.4%，系列酒收入60.6亿元，同比增30%;直销收入95亿元，同比增84.5%，收入占比提升至19.4%。另外，受益自营店持续加码，以及二季度非标产品提价及批量上，公司整体吨酒价格提升。由于第二季放量有限，近期茅台酒(散瓶)批价已达3000元，从稳价和旺季角度考虑，第三季将有所放量。二季度末经销商打款(合同负债+其他流动负债)103.7亿元，基本与去年同期持平，叠加直销比例持续增长，三季度实现稳健增长无虞。