国泰君安：维持中国电建(601669.SH)“增持”评级 上调目标价至7.38元

智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告，维持中国电建(601669.SH)预测2021-23年EPS为0.58/0.63/0.7元增11/10/10%。锂电等储能/光伏BIPV政策超预期，上调目标价至7.38元，对应2021-23年13/12/11倍PE，维持“增持”评级。

国泰君安主要观点如下：

国家储能/分时电价政策超预期，公司锂电储能约51个行业领先。1)全球工程第5/设计第1，占80%以上水电站等规划设计。2)锂电等储能约51个项目(电化学储能约13个)，2021年中标国际首套100兆瓦新型压缩空气储能系统、2020年百兆瓦时级大规模锂电池储能站关键技术成果鉴定国际领先。3)公司设计收入136亿(永福3亿)，研发费用153亿(永福0.4亿)，净利80亿(永福0.5亿)，永福股份196亿市值180倍PE，公司电力设计等储能市值或200亿。

光伏订单317亿元BIPV项目约25个，十四五风光电装机增5倍。1)受国家委托承担新能源规划审查等职能，承担65%风力太阳能发电规划设计。2)2020年装机光伏1.3GW/风电5.3GW/水电6.4GW，电力投资运营净利25亿占比20%，十四五装机新增风光5倍30GW，近五年订单光伏317亿(森特未落地)。3)公司研发费用153亿(森特1亿)，净利润80亿(森特1.8亿)。森特261亿市值101倍PE，光伏类市值或260亿左右。4)综合建筑/电力运营/光伏与储能等分部资产估值合计为1127亿元左右(51%左右空间)，对应13倍PE。

催化剂：新型储能装机量规模扩大、分时电价机制进一步完善。

风险提示：政策推进不及预期、项目推进不及预期。