天风证券点评阿里巴巴(BABA.US)Q1业绩：投资类业务均呈快速增长态势，股票回购将增至150亿美元

事件

阿里巴巴(BABA.US)于8月3日披露2022财年第一季度(6月底季度)业绩，本季度阿里巴巴实现营收2057.40亿元，同比增长34%，运营利润为308.47亿元，同比下降11%，经调整归母净利润434.41亿元，同比增长10%。

业绩快评

【财务数据分析】

总收入：FY22Q1(对应CY21Q2)总收入是RMB2057.40亿元，同比增长34%，低于预期1.7%;增长主要来自国内零售商业业务(其中包括自2020年10月开始合并高鑫零售)、菜鸟物流服务和跨境及全球零售商业业务。若不考虑合并高鑫零售的影响，收入为RMB1873.06亿元，同比增长22%。

收入结构方面，阿里收入主要来源于核心商务业务、云计算业务、数字媒体及服务娱乐、创新业务及其他这四方面业务。核心商务业务仍然是收入主要来源，FY22Q1(对应CY21Q2)的核心商务业务收入占总收入87.6%，比上一季度略有增加，但同以往季度类似，都维持在85%-89%的占比。云计算业务、数字媒体及娱乐服务的收入占比有小幅度下降，分别从上一季度8.9%/4.3%下降到本季度7.8%/3.9%。

注：云计算和数字媒体统计口径在CY1Q21A有所调整

【1.核心商务业务】FY22Q1收入为RMB1802.41亿元，同比增长35%，占总收入的87%;收入主要来自中国零售市场、高鑫零售、盒马、1688.com、Lazada、速卖通、Alibaba.com、菜鸟物流服务及本地生活服务。

收入结构方面，依然保持以中国商品零售商业为主的业务收入结构。

中国-零售：本季度收入为RMB1358.06亿元，同比增长34%，占总收入的66%;客户管理收入同比增长14%;主要由于中国零售市场线上实物商品GMV的增长，反映了包括推荐信息流在内的新变现模式的收入增长及搜索变现单次点击平均单价的上升。其中淘特用户数量的快速增长，截止2021年6月30日止12个月，年度活跃消费者达1.9亿，环比上个季度增加4000万。闲鱼月活跃消费者增长超1亿。

中国-批发(1688.com)：本季度收入为RMB39.24亿元，同比增长13%，占总收入的2%;主要由于1688.com平台付费会员的平均收入的上升和付费会员数量的增加。

国际-零售：本季度收入为RMB108.00亿元，同比增长54%，占总收入的5%;主要由于Lazada和速卖通l业务的收入增长。

国际-批发：本季度收入为RMB44.02亿元，同比增长37%，占总收入的2%;主要由于Alibaba.com付费会员数量的增加和付费会员的平均收入的上升。

菜鸟(17年10月中旬起并表)：本季度收入为RMB116.01亿元，同比增长50%，占总收入的6%;主要由于快速发展的跨境及全球零售商业业务所带来的已履约的订单量的增长。

本地生活服务(饿了么18年5月起并表，口碑18年12月起并表)：本季度收入为RMB87.5亿元，同比增长50%，占总收入的4%;主要由于GMV的增长，收入的部分抵消了平台补贴。

【2.云计算业务】本季度收入为160.51亿元，同比增长29%，占总收入的8%;主要由于互联网、金融服务和零售行业客户收入的增长。同比增长放缓，主要原因是来自一位互联网行业的单一头部客户收入下降。自2021年6月份季度，钉钉业务由创新业务及其他重新分类至云计算中。

【3.数字媒体及娱乐】本季度收入为RMB80.73亿元，同比增长15%，占总收入的4%;主要是由于优酷、阿里影业和其他娱乐业务收入的增长。

【4.创新项目】包括高德地图、天猫精灵及其他创新业务等，其他收入亦包括蚂蚁集团及其关联方收取的中小企业贷款年费;本季度收入为RMB13.75亿元，同比增长37%，占总收入的1%。

毛利率：本季度为39.7%，比去年同期下降5.3个百分点。

运营利润：本季度运营利润为RMB308.47亿元，同比下降11%，运营利润率15.0%，较去年同期下降7.58个百分点。同比下降主要是由于对社区商业平台、淘特、本地生活服务及Lazada等策略领域的投资，对闲鱼及淘宝直播等国内零售市场中增长业务的投入和对商家的支持政策。

经调整归属股东净利润(Non-GAAP)：本季度经调整归属股东净利润为RMB434.41亿元，同比增长10%，环比增加53.0%，高于一致预期11.9%;经调整归属股东净利率为21.1%，比去年同期下滑5.3个百分点，比上一季度下滑12.3个百分点。

现金、现金等价物及短期投资余额：截至21年6月31日为RMB4708.24亿元，环比下降0.59%;主要由于投资和收购活动所用的现金流量RMB121.86亿元及股份回购所用的RMB71.34亿元，以及收购非全资子公司的额外股权所用的RMB43.04亿元，部分被经营活动产生的自由现金流RMB206.83亿元所抵消。

关键性投入：关键策略领域包括新零售业务、本地生活服务、淘特、Lazada、菜鸟网络等，公司对关键策略领域的投入由去年同期的RMB51.74亿元增至本季度的RMB139.24亿元，导致盈利下降。

股票回购：截止2021年4月1日直至2021年8月3日，公司以36.80亿美元回购了约1810万股美国存托股(约14,450万股普通股)。此外公司董事会于2021年8月2日授权公司的股票回购计划总额由100亿美元增至150亿美元，有效期至2022年底。

【运营数据分析】

活跃买家数：全球年度活跃消费者达11.80亿，环比增加4500万，其中中国市场消费者达9.12亿，较上一季度增加2200万，包括8.28亿中国零售市场年度活跃消费者，以及主要来自本地生活服务、数字媒体及娱乐和盒马的新增去重年度活跃消费者。中国零售市场年度活跃消费者达到8.28亿，+11.59%YoY，+2.10%QoQ，较截至2021年3月31日止12个月，增加1700万(vs.较截至2020年6月30日止12个月增加8600万元)。

移动端MAU：中国零售平台移动MAU达到9.39亿，+7.44%YoY，+1.51%QoQ，较2021年3月增加1400万(vs.较2020年6月增加6500万元)。

业绩会详细纪要

【管理层陈述】

大家好，欢迎大家来参加这次季度业绩电话会议。阿里巴巴用一个良好的季度业绩表现开始了新的一年，经过22年的发展，阿里巴巴已经成长为一家横跨消费互联网和产业互联网，依靠多个业务引擎驱动，长期发展的公司。

消费者业务

在消费者业务领域，截至2021年6月30日，阿里巴巴运营着年度AAC为11.8亿的全球最大的消费者市场。在新财年的第一季度中，年度AAC净增加4500万，其中国内市场AAC从季度初的8.9亿增长到9.12亿，海外市场AAC从季度初的2.4亿增长到2.6亿。在新财年开始的时候，我们宣布了将对未来进行更为坚决的投入，将业务增长带来的所有新增利润都投入到重点战略领域，投资于技术创新，帮助零售平台商家降低经营成本，投资于用户的增长、用户体验的提升、商品和供应链能力基础设施建设和新业务的拓展，目的是扩大目标市场规模，为消费者与商家提供差异化的价值，并提升用户粘性和购买频率。这我向大家报告一下重点战略领域的业务进展情况，在国内核心电商市场，我们的经营策略从过去几年依靠手机淘宝(一个消费领域的超级APP)向若干个消费APP构成的矩阵转化，这是我们增量投资的关键领域之一。我们高兴地看到，由于淘特APP极致性价比的清晰用户定位，使得它在拓展下沉市场的新用户方面发挥了积极作用，在本季度中贡献了超过1000万的国内市场新增年度活跃消费者。另外闲鱼APP从一个专注于二手和闲置商品交易的平台慢慢演化为个人消费者之间的消费社区，覆盖了越来越广泛本地消费者个人对个人之间的商品和服务交易。本季度的月度活跃用户已经超过1亿，而手机淘宝作为国内核心电商市场的旗舰APP，在提供最丰富的商品和优质的体验，满足消费者最广泛的需求的基础上，正着力于强化消费者好逛的乐趣。

在国内的新零售领域，伴随着我们已经建立起的满足用户不同需求的业务矩阵，我们也进行了新的投入。今天消费者可以通过盒马和淘鲜达，享受到线上下单，一小时内送到家的服务，也可以通过天猫超市享受到半日达和当日达的服务，通过社区电商模式的发展也可以享受到高性价比商品次日自提的服务。我们认为多业态服务标准的新零售基础设施加上数字化的高效商品供应链和履约体系，有利于满足不同地区、不同层次消费者多样化的消费需求。

社区团购

在大家关心的社区团购领域，MMC的GMV本季度以200%的季度环比速度增长。同时，为了更好地建设物流支撑体系，RDC的经营面积也在以260%的季度环比速度更快地增长。我们并没有把社区团购业态看作一个单独的领域，而是看作新零售业态之一，它的发展对于阿里在国内消费领域的新用户增长和提升老用户的活跃度有着积极意义。近几个月，对此前社区团购业态中出现的低成本价倾销、扰乱正常生产经营秩序、影响民生等种种乱象提出了整改要求，我们充分关注到政府的要求，将一如既往地自律经营行为。从造福民生，创造增量消费者价值出发，建设可持续的数字化社区商业新业态。

本地生活服务市场

在国内的本地生活服务市场，本季度内，阿里完成了重要的组织阵型调整，形成了由饿了么、高德和飞猪组成的本地生活版块的业态矩阵。饿了么和高德将分别成为本地服务到家和到目的地的主要用户入口。，饿了么在本季度的订单增长年度同比达到了50%，我们将继续不遗余力地加强对饿了么的投入，增强非餐饮类到家消费的比重，并且继续不断提升运营效率。高德经过长期的投入，从地图服务出发，正在演化成为消费者寻找目的地周边服务的重要入口。目前消费者可以基于目的地位置，使用打车、加油、充电、酒店、景区票务等多种服务。我们希望在本财年中至少有1亿用户在高德地图内完成过基于目的地周边各种服务的交易。飞猪作为旅游类垂直服务平台，将继续致力于组织好高质量的酒店、交通、景区的服务供给，并且将服务输出到高德、支付宝等用户平台，并依托于阿里国内超过9亿的年度活跃消费者，做好进一步的用户渗透。

海外消费者市场

在海外消费者市场，我们继续保持用户规模和收入的强劲增长，海外消费者市场的AAC达到了2.65亿。收入在本季度超过100亿人民币，同比增长54%。本季度，Lazada在东南亚市场继续以90%的订单同比高速增长，其中越南和印尼是我们增长最快的国家，同比增速都超过了100%。受益于与菜鸟合作的跨境出口包裹网络的长期建设和能力提升，速卖通在西班牙、法国、俄罗斯等几个主要经营国家的业务都在本季度有良好的发展。然而，由于欧盟最近取消对22欧元以下进口商品的增值税豁免，预计从9月季度对速卖通跨境出口到欧洲的业务产生不利影响。但是我们对海外消费者市场的长期发展充满信心，并且会继续坚定投入。

菜鸟

作为阿里巴巴消费领域的数字化物流体系的运营者，本季度菜鸟财务收入再次超过100亿人民币，继续以50%的年度收入同比高速增长，体现了菜鸟各项业务发展的良好势头。作为末端物流服务消费者的重要窗口，菜鸟驿站的包裹数在高速增长。社区电商的发展也为菜鸟驿站的运营者带来增量机会。实现菜鸟驿站从物流服务者到作为社区团长角色的可能。伴随着淘特M2C模式的快速发展，为产业带商家提供高效的供应链和物流服务成为菜鸟发展的重大机遇。在海外市场，随着菜鸟从中国到欧洲重点国家的跨境出口包裹网络建设的进展，物流服务体验大幅提升，也相应带动了业务量快速增长，形成了我们所预期的正向循环。

阿里云

阿里云智能业务本季度同比增长29%，主要由互联网、金融业及零售的增长所驱动。从产品的角度看，有关数据存储、分析、学习和安全使用效率的产品解决方案是云智能业务增长的重要引擎，其营收增长高于整体的水平，体现出在云基础设施替代原有IT基础设施的过程中，围绕这几个方面是广大客户的共同关切。本季度阿里云智能的增速降低主要受到个别头部互联网客户因海外监管要求停止使用海外云服务的影响。剔除该因素后，阿里云智能收入本季度同比增长接近40%。作为国际奥委会重要的合作伙伴，在2020东京奥运会期间，阿里云智能与奥林匹克广播服务(OBS)合作的云解决方案首次为持权转播商提供了服务，改变了自1967年以来奥运会向全世界观众传播的方式。

中国互联网监管政策法规

本季度中，除了上述业务进展之外，相信所有投资者都会很关心中国对互联网行业监管政策法规的变化及对阿里的可能影响。阿里正在积极学习各项法规和要求，评估其对公司相关业务的影响，也会相应采取积极的行动。我们相信所有政策法规的出台都是从社会经济发展和民生出发，并充分考虑互联网行业长期健康发展的需要。阿里长期以来所秉持的愿景和理念都是用数字技术为中小企业和弱势群体服务，为消费者对美好生活的向往服务。这些与法规和政策倡导的方向是完全一致的，我们继续看好中国经济的长期发展潜力并对公司的长期发展充满信心。我们将积极按照各项法规和政策的要求，履行平台责任和义务，立足中国，放眼全球，继续努力做一家为社会创造长期价值的好公司。

财务数据

本季度，集团总收入同比强劲增长34%，达到 2060亿元人民币，主要由中国零售商业业务、菜鸟物流以及跨境和全球商业业务的强劲增长所驱动，经调整EBITA为420亿元人民币，同比下降8%，集团中国零售市场业务的盈利能力保持稳健。但如上个季度所述，我们将增量利润全部投入到战略领域，并且增加了在中国零售市场增长型业务方面的支出，以及投资于支持商家的相关计划。云计算盈利能力提高，数字媒体娱乐的亏损有所收窄。6月份季度集团净利润为428亿人民币(折合66亿美元)，Non-gaap净利润为434亿人民币(折合67亿美元)，同比增长10%。阿里巴巴已经发展成为多引擎驱动的公司，业务跨越多个赛道，集团收入越来越多样化。本季度客户管理收入占集团总收入的39%，之前所占的比例更高。我们现在拥有许多其他收入来源，它们都是快速增长的多元化业务。菜鸟和跨境全球零售商业的业务增长均达到50%或以上，成为集团内生收入增长的重要驱动引擎。关于在战略领域的投资，在核心商业经营分布内，我们投资于一系列关键战略领域，以提升消费者体验，提高忠诚度，进一步深入中国欠发达地区，进一步扩大国际目标市场。我们看一下这些投资对本季度财务业绩的影响。首先随着我们对闲鱼和淘宝直播等增长型业务加大投资，用户数量增长强劲。本季度我们也在具体项目上加大投入，以支持集团中国零售市场平台上的商家，免收为提高营销和业务分析能力而设计的几款软件服务费，商家与顾客退货相关的物流成本也大幅降低。这些投入的汇总影响导致关键战略投资前的调整EBITA 为600亿元，核心商业市场经调整EBITA同比下降，为456亿人民币。下降反映了集团在关键领域的投资力度加大，战略投资领域的亏损汇总为139亿元人民币，同比增加87亿元人民币。增量投资主要用于社区商业市场、淘宝特价版、本地生活服务lazada以及其他的投资业务。所有这些业务均表现出强劲增长。大家可以在这张幻灯片上看到这些关键的增长指标，如在上季度电话会上所述，集团致力于将增量利润投资于商业领域的战略业务，因为这些业务满足了新的消费需求，有助于我们进一步扩大在中国的目标市场。我们认为这些业务能够成为长期收入增长的驱动力。

下面我们看一下成本趋势(不包括股权激励费用)，营业成本占总收入的百分比在6月份有所上升，主要是由于高鑫零售并表导致库存成本增加，使得直营业务的比重相应提高，剔除高鑫零售和其他一批业务的因素，营业成本占总收入的百分比相对稳定，这些直营业务将继续加强我们的新零售战略，尤其是能够提升集团的产品供给能力。6月份季度的销售和市场费用占比也有所上升，原因是集团在关键战略领域和增长型业务方面增加了营销和促销费用，主要用于推动用户增长和参与度。6月份季度的一般及行政费用(不包括股权激励费用)占比3%，和去年同期保持稳定。

在这张幻灯片上大家可以看到集团各经营分部6月份季度的收入和盈利情况，接下来给大家介绍一下重点经营分布的情况。首先，核心商业分布，客户管理收入同比增长14%至810亿元人民币，这一增长主要是由于中国零售商业市场线上实物商品交易额的增长所驱动，这也反映出全新的变现模式产生的收入在不断增长。中国零售其他业务收入增长82%，达到550亿元人民币，主要由于高鑫零售业绩并表，天猫超市、盒马这些业务的强劲增长。核心商业经调整EBITA为456亿元人民币，同比下降11%。阿里云智能本季度收入同比增长29%，达到160亿元人民币，与上季度类似，本季度收入增长放缓的原因是由于来自互联网行业的一家头部客户的收入减少。由于一些非产品相关的要求，该客户在国际业务方面终止了与我们的合作。展望未来，我相信云计算将在客户行业方面能够实现进一步的多元化。从本季度开始，我们将钉钉业务的业绩划归到云计算分布，由于钉钉业务仍处于投资阶段，其财务业绩划归到云计算导致利润率有所下降，同时也会导致本季度的云计算的收入增加。在云钉一体之后，阿里云的经调整EBITA依然达到3.4亿元人民币。

下面看了一下视频和娱乐，本季度收入为80亿元人民币，同比增长15%，增长主要归因于优酷和阿里影业收入的增长，经调整EBITA亏损额继续收窄，本季度为4亿元，主要原因是内容提质，使得优酷和阿里影业的亏损额有所收窄。现在我们来看一下合并利润表的部分财务数据，6月份季度的利息收入和投资性收益为140亿元人民币，同比下降的原因是投资项目公允价值发生变化。6月份季度按权益法核算的被投资企业相关的投资损益为60亿元人民币，同比增长的主要原因是来自从被投资企业当中利润分成的增加(包括蚂蚁集团在内)，本季度归属普通股股东的净利润为450亿元人民币(折合70亿美元)。我们继续保持强劲的净现金水平，截至6月30号，现金和短期投资，金额为4710亿元人民币(折合730亿美元)，自由现金流为210亿元人民币，同比下降159亿元人民币，其主要原因是，我们部分支付了总额为182亿元人民币反垄断罚款中的91亿元。以及对关键战略领域和增长型业务的持续投资。

总结

1.我们对本财年的指引保持不变，

2.我们对新兴战略领域的投资按计划有序推进，所以我们的投资类业务均呈现快速的增长态势，在未来几个季度，我们将继续把增量的资金投入到商家支持项目以及发展战略增长领域的新兴业务，帮助我们提高消费者钱包份额和渗透到新的目标市场，我们强劲的利润和现金产生能力使得我们拥有内部资源可以聚焦于长期的价值创造

3.我们正在将股票回购计划从100亿美元增加到150亿美元，这是集团历史上最大规模的股票回购，因为我们对集团的长期增长前景充满信心。从4月1日至今，我们已经回购了，大约1810万股ABS，金额约为37亿美元。

Q&A

Q1：淘特未来发展的看法?行业未来互联互通的看法?

A：在中国消费者业务上，我们通过增量投入在手机淘宝之外，建立新的消费者APP矩阵。这是因为今天中国用户超过9亿，9亿用户有不同的偏好，甚至同一用户在不同场景也有不同偏好，需要我们给到用户更加清楚的APP去服务消费者。淘特的价值是针对追求高性价比的价格敏感型用户，这是我们的定位，我们也看到这个清晰定位带来的高速增长。淘特的价值就是为阿里生态带来新用户，特别是下沉市场新用户，同时也能够满足用户对性价比的需要，这是他的使命和工作目标。这个季度中，我们很高兴看到淘特的发展带来国内新增AAC1000万，这说明了策略的有效性。当然特价版在满足需求的同时，也在积极建设M2C供应链，例如农产品从产地直通消费者的高效供应链，这也是我们发展特价版的另一个目标。第二个互联互通的问题，我们的看法是非常清晰的：我们认为互联网顾名思义就应该互联，这是互联网的初心;开放也是数字生态建设的基础，因此，平台之间大的循环，包括用户、信息、数据的循环，一定能带来社会价值，一定能超过单一平台的小循环。如果能实现平台间的互联互通，肯定是有利的。互联互通的问题也是商家和消费者关心的。从商家角度讲，如果能够解除中小企业外链的屏蔽，就可以降低他们的流量费用和经营成本，同时带来运营的变形;对消费者而言，无论是外链的屏蔽、分享的屏蔽，还是支付的多样化也好，肯定有利于提升消费者便利度，这是平台参与者的共同关切。7月底的时候，工信部启动了互联网行业的专项整治行动，重点整治的问题就包括了恶意屏蔽网址链接和干扰其他企业产品或者服务的运行。我们觉得整治行动是非常必要的，我们也非常重视，我们将按照政府的相关的要求来做好我们的工作。套用大家经常在电视里面看到的一句话，我们愿意跟其他互联网平台共同来面向未来，相向而行。

Q2:提两个有关于监管方面的问题。一个方面是最近监管者的一个聚焦点是数据，想知道数据监管方面的一些动向将如何影响到我们的一些做法以及 it基础设施等规划。另外有媒体报道监管者在查互联网平台大量使用补贴来获客，那么这一方面的政治动向可能如何影响到阿里未来的投资方向以及获客的奖励?

A:关于数据保护这一方面，6月份中国发布了数据安全法，最近几个月公布了相关的一些指引。我们认为数据保护这些相关的立法法规政策非常的重要，能够切实保护数据安全、数据隐私，这符合互联网行业长期健康发展的需要。我们都知道数字化现在是各行各业的大的趋势，在这样的背景之下，大家的一个共识就是数据已经成为了公司也好，人民也好，甚至国家也好，第一个核心的资产，所以通过和实行这样的立法，来加强对数据安全的保护确实非常的重要，而且不光是中国有这样的立法，其实美国欧盟我们都看到它有关于保护关键基础设施，维护个人数据安全等等的法律法规都已付诸实施。对阿里巴巴来讲，数字化是我们一切业务的核心，那么切实保护数据安全也是我们公司的一个核心的准则，我们是高度重视做好数据保护数据安全这方面的工作。公司内部我们正在结合最新的这些法律法规和行政要求，在进行合规的自查，以便进一步的加强这些方面的做法。我们坚信加强对数据安全的保护，可以更好地推动数字经济健康长期的发展。

第二个问题就是关于补贴和获客的问题，我们是高兴地看到最近监管方面的一些新的行动和要求，来创造更加有序的市场环境。实际上补贴是不可能为商家或为消费者带来长期的价值。如果看一看阿里巴巴的历史，也可以看出阿里从来就没有依赖这种补贴来推动我们业务的增长。阿里巴巴坚信，我们必须做好长期价值创造，这个是关键。所以今年大家也看到我们所做的增量投资，重点就是在于价值的创造。我们认为有这样的其他一些公司，他们一直亏损，想要用补贴的方式来获得用户规模，但是最终的时候，他们还是要想办法要让市场看得到，他们是可以通过创造价值来实现盈利。

Q3:第一怎么看现在投资周期的回报的。财报上来讲，我们已经非常清晰看到了财务上的体现，因为支出都已经反映在这个报表里面了，我们应该怎么看回报端，比如说在集团层面是不是应该看用户增长，还是一些其他的指数，咱们的内部是怎么考量我们的投资回报的?

第二个问题，我想再跟进一下数据这边的这个话题。从现在的监管环境考虑，我们以后关于数据的运营，包括数据的收集整理和运用，特别是可变现的业务，比如说我们的精准广告上面，基于现在的行业变化，特别是行业监管环境变化，我们会做出什么样的改变吗?

A:第一个问题，在给投资人的幻灯片上财务的支出已经非常清楚了，支出针对几个主要业务，其中包括淘特、本地生活，国际业务lazada，还有一些新零售的业务。在同一张的 PPT上面右边我们列示出业务进展，你可以看到几乎所有的投资领域现在都非常迅速，比如说像社区平台市场，我们的GMV在一个季度涨200%， RDC的面积也增长了260%，这个是一个前置的因素，就是我们有后面订单量的增长，后面GMV增长都会上来。咸鱼的GMV已经超过一个亿，还有淘特的AAC也超过1.9亿，饿了么订单数50%的同比增长，lazada达到90%的订单同比增长。不同的业务进展不同，归结起来首先消费的市场我们要调用户，大家看到我们这个季度报，我们的整体阿里集团的用户已经达到11.8亿，包括国内国际，其中国内是9亿1200万，这一个季度净增长了4500万。我们自己的目标在未来的三个季度时间，我们要看到10亿的中国消费用户，但其实这个用户大家想要从9亿到10亿不是一个特别大的增长，可是当你看到每一条业务线实际上空间都非常大，不管是本地生活、咸鱼、淘特也好，都有很大的增长空间，所以我们用户数这里面蕴含着不同业务的用户数，也就是它的粘性。所以我们内部考量业务的进展，简单地说是用户基础、用户的应用以及用户的体验。刚才讲的用户的基础这个数字其实只看数字，这里面有一个非常巨大的区别，跟其他的平台里面的含金量是不同的，因为用户可以跨 app的使用我们的服务，我们体内是有不同的业务提供服务。第二类用户应用，包括订单增长，GMV增长。第三层就是我们用户的体验，这里面就会体现我们基础设施建设的成果，包括供给能力。我们陆续也会跟大家分享，比如说我们的社区业务里面定时的送达率非常高，我们陆续会跟大家这三个角度来分享我们的业务进展。

我们对数据的收集和使用都有严格的要求，随着更多的立法的推进，我们会严格的按照法律的要求和实施细则的要求能够来做好我们的工作，我们相信我们一直保持着一个高水准，来这个做好我们的数据的安全的工作，我们会一如既往的这样做。至于你问到的整个关于法规的要求，对数据的采集使用有个明确的要求以后，会不会对用户、收入、业务的增长会有影响，其实我们一直以来都不会单纯把数据的使用，包括算法的使用作为以单一的这个目标，特别是以单一的效率目标作为我们的出发点。我举个例子，以我们的消费者业务当中的广告业务来讲，整个数据的使用、算法的应用，它不是单纯以效率的最大化或者收入最大化来做，因为作为一个消费者平台，任何广告的业务核心比点击率、收入最大化更重要的是消费者的体验，产品的质量、用户的满意度，把整个的商业价值的创造，用户体验的保护，社会价值的创造，变成有机的整体，我们是这么来考虑问题的。对，所以从这个意义上来讲，我们相信整个随着对数据安全的立法，数据使用的要求越来越高，规范使用数据，更好的公司会能够不仅长期创造的社会价值会更好，同时也会我们相信也能够获得更好的发展机会，我们对此坚信不疑。

Q4:第一关于云智能这一方面，云智能的增长率从37%下降到29%，您提到前一季度有一个客户的流失，能不能请你们展开介绍一下，收入增长率的下降多少是因为那个客户的离开，多少程度上是其他因素造成的。另外一个问题是关于客户管理收入，能不能介绍一下它的趋势以及它与GMV的一个关系，对于下一季度的GMV有什么样的展望?国家统计局数据显示5月份业务淡6月份要好很多，我想6月份提速很大程度上是靠阿里巴巴推动的。如果是这样，接下来这一季度又会是怎样?

A:我先回答一下关于云智能收入的问题。云智能收入的下降是受到一个头部客户海外云不能使用的影响，剔除这样一个单一头部客户的影响，云智能的收入本来会实现40%的同比增长，而且我们的云智能业务在很多不同的行业，尤其互联网金融零售方面增长都是强劲的。单一客户的影响我们预期会继续持续，直到本财年结束时，到那时候他的国际业务会完成脱离我们的云服务。展望未来，我认为云服务可能会出现一些坎坷，有可能会波及到其他一些类型的客户，比如说在线教育类的客户，但是我们认为云服务的市场潜力非常的巨大，我们的聚焦点在于全方位提升，我们的服务产品技术能够提供更优的客户体验，能够不断的推动我们业务量的增长。关于云智能服务是否存在所谓集中风险，我可以这样回答这个问题，就是去除刚才讲的那一个头部客户之后，那么剩下我们头十大的云服务的外部客户，他们占云服务的总收入的百分比是单位数，所以说明我们集中度风险是很低的。

关于第二个问题，客户管理收入与GMV的增长是成线行关系，CMR是占总收入的39%，充分说明新的收入流实现很好的增长。关于国家统计局的数字，阿里巴巴作为大平台，8万亿人民币的GMV已经占到全国线上零售较大的一个份额，是有一定代表性的，阿里巴巴平台的表现不会脱离全国线上零售大的一个趋势，不会偏离它太远。

关于未来的收入流，如前面介绍我们正在投资于很多新兴战略领域，包括我们的基础设施能力、供应链能力、履约能力的建设等等，其目的都是要能够为我们的客户创造新的价值。一旦我们达到了一定规模以后，这些客户继续来使用这些服务，那么未来我们会有机会对于这些新创造的价值加以变现，这些又都会成为新的收入流。

在云智能业务方面最关键的一点是总体市场长期发展的规模，我想大家都可以清晰的看到云智能市场才处在起步这样一个发展阶段。刚才Maggie从客户组合这样一个角度介绍当前云服务的业务情况，下面我从产品的视角来展开介绍。那么对企业用户来说，如何利用云服务获得高效率的基础设施，应该说是入门级的这样一个需求。那么他们上了云以后，他们习惯了使用云端服务，他会有更高级的更广泛的需求，包括在运算方面、数据的采集利用方面，也就是说会有数据存储、数据分析、数据库，包括数据安全等方面的需求，所以我们都可以继续给他们提供这些服务。在刚才发言中也介绍了，我们在语音智能这个板块当中，数据存储、数据分析、数据库，包括数据安全，这些服务它的增长率是高于整体的，所以我们可以说AYA是一个入门级的要求，那么在完成了AYA的时候的时候，我们可以给这些客户做很多升级和交叉销售。

Q5: marketplace based core利润增速有所放缓，目前投资重点在哪里?淘宝直播最近的发展情况。

A: marketplace based core利润增速有所放缓是因为投入放到了新的 market place的business上面。传统上我们讲market place就讲淘宝天猫，但今天随着我们在新的几个market place上面的建设，每个都有新的不同特点的用户价值，所以我们在打造一个marketplace的矩阵，而不是单一的一个marketplace，所以这是我们怎么看 marketplace的整个的财务数据的变化的视角。

对于直播来讲，我们一直认为直播它是一种新型的销售方式，但是它是整个商家整体的数字化经营的一个组成部分。所以对阿里巴巴来讲，我们的优势是在我们能够为商家提供一个多场景、多形态、多技术来支持的一种365天都能持续经营的一个这样的一种运营生态，其中直播是很重要的一种方式，但不是全部。

从商家的视角来讲，他们需要的是一个可以对整个用户生命周期进行经营服务的这么一个选择，并且能够在整个的运营周期当中来衡量整个的运营效率和它整个的收入增长、利润增长，而不只是从单一的一场或者两场直播当中来衡量，这只是中间的片段，而不是整体。

所以我们会继续经营整个我们的整个的数字化商业的生态，能够为商家提供多样化的服务，我想这是他们的长期的价值的追求，也是消费者或者长期价值追求的保持。

本文选编自“文香思媒”，作者：文浩/翠婷/燕妮;智通财经编辑：庄礼佳。