东吴证券：预计未来三年吉利汽车(00175)销量持续提升，维持买入评级

智通财经APP获悉，东吴证券发布研究报告称，吉利汽车(00175)在海内外市场同步发力，未来三年销量有望实现持续提升，单车盈利能力改善，产品和业绩进入改善周期。因此，东吴预计吉利汽车2021-2023，每股盈利分别为为 0.86/1.23/1.72元，当前市值所对应PE为26/18/13倍，维持吉利汽车“买入”评级。　

东吴证券的观点如下：　

吉利汽车2021年7月（下同）总销量99275辆，同比-5.65%，环比-0.89%。其中领克品牌18225辆，同比+18.88%，环比+6.72%；新能源7794辆，同比+21.76%，环比+3.71%；海外出口7054辆，同比+55.96%，环比+0.16%，其中领克品牌出口至欧洲交付1400辆，环比+115.38%，1-7月累计交付5046辆。分车辆类型来看，SUV/轿车/MPV销量分别为60738/37829/708辆，分别同比-8.51%/+6.32%/-78.22%，分别环比-10.63%/+22.40%/-45.37%。明星车型星瑞销量继续破万，7月销售10116辆；星越L上市10天累计销量6059辆，累计订单突破3万+，2021年1-7月累计销量72.95万辆，同比+15%。

7月吉利总体销量同比降幅收窄，领克01欧洲交付涨幅较大，轿车市场改善明显：

7月吉利同比—5.65%，核心原因在于芯片短缺影响虽然小幅缓解但依然持续，去年同期吉利3.0老款车型销量表现依然较好，基数较高。分海内外市场来看，海外出口7054辆，同比+55.96%，环比基本持平，领克品牌（领克01HEV+领克01 PHEV）出口欧洲交付量实现750辆的绝对增量，进一步打开欧洲市场。重点车型来看，领克品牌7月销量同比持续增长；星瑞7月销量继续破万，环比基本持平。分车辆类型来看，轿车同环比均正增长，表现领先SUV/MPV，改善明显。下半年来看，极氪001预定保持火热态势，星越L 上市10天销量超6000辆，吉利中国星高端品牌星瑞+星越L+星越S矩阵形成，第四代全新帝豪（BMA平台）开启预售，叠加领克09、星瑞时空版、领克02/03全新改款等车型推出，我们预计吉利销量有望实现快速增长。

7月上吉利汽车整体折扣率微幅增加：

7月上行业整体折扣率9.82%，环比6月下+0.17pct。吉利7月上车型平均折扣率6.23%，环比6月下+0.31pct，小幅增加。重点车型中，星瑞新增折扣+0.16pct；博越折扣率5.75%，环比+2.13pct，涨幅最大；领克01/领克06折扣率4.61%/6.78%，环比+0.04/-0.02pct，变化较小。

盈利预测与投资评级：

我们预计随公司2021年新一轮产品周期开启，海内外市场同步发力，未来三年销量有望实现持续提升，单车盈利能力改善。我们维持吉利汽车2021-2023年归母净利润84.20/120.44/169.22亿元的预期，对应EPS为 0.86/1.23/1.72元，当前市值对应PE为26/18/13倍。考虑吉利汽车产品和业绩进入改善周期，维持吉利汽车“买入”评级。（1港币=0.83元，文中除收盘价和流通市值外单位均为人民币）

风险提示：全球疫情控制低于预期；下游乘用车需求复苏低于预期；与沃尔沃合并协同效应低于预期。