煤炭供给紧张小幅缓解，但供给偏紧格局难以扭转

截至8月6日，据煤炭资源网，秦皇岛港Q5500动力末煤价格报收于942元/吨，周环比持平，山西大同地区Q5500报收于913元/吨，周环比上涨9元/吨，陕西榆林地区Q5800指数报收于943元/吨，较上周上涨16元/吨，内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于858元/吨，较上周上涨4元/吨。

港口方面，据Wind数据，8月6日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1021.6万吨，环比上升51.3万吨。长江口库存为335万吨，周环比下降34万吨。

供给紧张小幅缓解，但供给偏紧格局难以扭转。发改委称，内蒙、山西、陕西、宁夏、新疆五省15座联合试运转矿获延期手续，释放产能4350万吨/年，日增产15万吨。首先，15万吨/日的增量约占平均动力煤日消耗量893万吨的1.7%，整体增量有限。其次，从区位来看，考虑本次投放产能包含新疆以及宁夏地区，由于运输因素，该地区煤炭难以向中部、东部地区流通，因此实际影响或小于测算值。综合来看，供给的释放有望缓解供给紧张，但由于规模较小，预计整体影响有限，煤炭有望依旧保持供给偏紧的格局。

本周港口、产地焦炭价格上涨。据Wind数据，截至8月6日唐山二级冶金焦报收于2710元/吨，周环比上涨120元/吨；临汾二级冶金焦价格报收于2540元/吨，周环比上涨120元/吨。港口方面天津港一级冶金焦价格为2990元/吨，周环比上涨140元/吨。

焦炭价格有望偏强运行。据焦联资讯，本周主流地区部分焦企开启第二轮提涨，涨幅120元/吨。供给方面，焦企生产较为积极，多处满产状态，出货较顺畅，厂内焦炭库存水平低位运行，部分优质焦炭资源供应偏紧，且煤价向好运行，对焦炭成本支撑较强，焦企心态较为乐观。下游需求方面，近期钢厂利润恢复，多正常开工，对焦炭仍有一定需求，部分钢厂厂内库存较低，当前多加快采购节奏，以积极补库为主。综合来看，焦企随着入炉煤成本不断攀升，部分地区焦企陷入亏损，加之钢厂刚需仍存，对焦炭采购积极性提高，预计焦炭市场或将稳中偏强运行。

港口焦煤价格平稳，产地价格上涨。据Wind数据，截至8月6日京唐港主焦煤价格为2600元/吨，周环比持平。截至8月6日澳洲峰景矿硬焦煤价格为243美元/吨，周环比上涨5美元/吨。产地方面，据煤炭资源网，本周CCI山西低硫周环比上涨60元/吨，山西高硫上涨73元/吨，柳林低硫上涨150元/吨。

焦煤供给持续偏紧，价格有望持续强势运行。据煤炭资源网，各主产地区受安全环保检查影响，且山东地区部分煤矿为保电煤，煤矿产量受限，焦煤市场供应持续趋紧。下游方面，焦钢企业厂内部分优质资源焦煤库存多处低位或无库存状态，对优质资源需求较为旺盛，然焦煤市场供应紧张，焦钢企业补库稍显困难。综合来看，预计短期内国内炼焦煤市场稳中趋强运行。

投资建议：目前动力煤价格超预期，且板块估值处于历史底部，煤价中枢上涨有望推动上市公司业绩增长进而拉动板块估值回升。我们建议关注兖州煤业、潞安环能、山西焦煤、中煤能源、新集能源、陕西煤业。

宏观经济预期扭转不及预期，库存去化进程慢于预期，煤炭价格大幅下跌，焦化行业环保政策变化。