程实：守得住落寞，更要守得住繁华

世间万事皆难，投资尤是。特别是在新冠疫情和百年未有之大变局相互加持的当下，全球金融市场更显魔幻，黑天鹅事件前赴后继，超预期政策横贯中西，史诗级行情一波未平一波又起，做好投资既需要好眼光，又需要大心脏。知易行难，如何直面困难又保持风轻云淡？我总是建议我的客户和朋友，去跑步，去听歌。运动的作用不仅在于给我们一个强健的体魄，更在于给我们一股源自内心的正能量；音乐的功效则是涤荡灵魂，让我们有机会屏蔽一切功利去找寻更加纯粹的方向。

我爱跑步，也爱听歌，跑步的时候我总是在听歌，听歌的时候我就会想一些有意思的事情。众所周知，新冠疫情之后，实体经济和资本市场冰火两重天，一边是全球经济的深度萎靡，另一边是股票投资的风景旖旎，这种矛盾尚且还可以用流动性泛滥、长期政策激励和经济结构升级来解释。但再细看一下，真正有意思的是，在这一轮美股周期性牛市和A股结构性牛市中，并不是所有投资者都获得了可观收益。事实上，拉长历史，绝大多数散户和一部分不那么成熟的机构投资者，都没有在牛市中赚到什么钱。更有意思的是，即便是在一些家喻户晓的大牛股身上，有的投资者还亏了钱。投资了苹果、亚马逊、特斯拉、比亚迪、茅台或宁德时代，也会亏钱？听上去有些匪夷所思，但这就是不断出现的一些事实。特别是在过去两年里，中美股市诞生了一系列速成的5倍股和10倍股，但很多朋友即便曾经买过也都没有获得超额收益，甚至亏损出局。为什么会这样？

我想，因为绝大多数人，守得住落寞，却守不住繁华。在很多个人投资者身上，我们都能看到一种有趣的现象，止损时悠然佛系，止盈时慌不择路。面对一只持续下跌的股票，很多人选择眼不见心不烦，可以为回本而等到天荒地老；而面对一只持续上涨的股票，很多人却有如热锅上的蚂蚁，每一天都过得心惊肉跳。所以，真正的Ten bagger（十年十倍股），即便广而告之，也很少有人能拿得住。这就是资本市场的有趣之处，多数人之所以失败，是因为他们习惯了失败；少数人之所以成功，是因为他们能够和成功长期共处。

那么，接下来一个直击灵魂的问题就是：为什么绝大多数人拿不住大牛股？任何和灵魂有关的问题，我总是能在音乐中找到答案。跑步的时候，我听到一首歌，名字叫《把孤独当做晚餐》，这首歌有一种令人绝望的美感，就像做金融、做研究一样。听听这歌词：“把孤独当做晚餐却难以下咽，把幸福当做幻想却难以入眠”，每一个白天看港股和A股、晚上看美股的焦灼日子，无论涨跌，不都是这样让人魂牵梦绕、患得患失吗？更绝的是，这首歌唱出了这一切背后的心态：“想要放弃心又不甘，想要爱你却又不敢。”我想，这就是绝大多数人与时代擦肩而过却一无所得的真正原因。为什么守不住繁华？是因为想爱但又不敢。

股市里有一个令人唏嘘的故事在你我身边不断重演。有人买了牛股，赚得蝇头小利就卖了，等过些日子再看，曾经的拥有就变成了高攀不起的样子。其实，在投资上，赢过的人很多，能够一直赢的人，却极少极少。赢得了一时，赢不了一世，是因为赢得偶然，赢得侥幸，可以凭运气而赢、凭时势而赢、凭权力而赢、凭垄断而赢、凭平台而赢、凭贵人而赢，却无法凭自己而赢、凭敢爱而赢。

敢爱，说的简单，做起来很难，因为敢爱的前提是充分的了解、全然的信任和发自内心的欣赏。然而，病毒是无情的，世界是内卷的，人心是善变的，市场是残酷的，信息是嘈杂的，大多数个人投资者，要么在乱花渐欲间迷失了理性，要么在冷热无常中扰乱了心境，要么在惑众谣言间失去了信心，进而变得不敢爱、不懂爱、不会爱。没有爱，投资就没有光，哪怕身处牛市也只会觉得恍若隔世。

毫无疑问，我们正身处中国资本市场长期繁荣的大时代，而与时代同行，首先需要找到真正值得去爱的东西。大道至简，值得去爱的东西，永远在我们身边。当神舟十二号载着三个中国人飞向无人深空，我们心驰神往，值得去爱的是那一整片的星辰大海；当热心网友将只知道憨憨捐款的鸿星尔克送上热搜，我们内心温暖，值得去爱的是专业低调、大爱无疆的国货潮牌；当2020东京奥运会上中国健儿们花样比心，我们心潮澎湃，值得去爱的是中华民族伟大复兴的锦绣未来。屏蔽一切虚荣的幻象，真正让我们敢爱的，永远是正确的事，永远是国家所需、人民所想、阳光投射的那些方向。

实际上，这些方向，也是中国这个巨人“守得住繁华”的初心所在。今天的中国，正站在一个前所未有的发展高度，朝着更加宏伟的长期目标迈进，中国在意的，不再是GDP的面子，而是民富国强、公平正义的里子。当今中国，想要守住繁华，势必需要突破利益藩篱、阶级固化、两极分化和资本垄断的约束，将政策重心从宏观向微观下移，谋求硬核科技、民生福祉和人类大同的持续推进。而这些，恰是值得去爱、也让人敢爱的资本市场大方向。

受得住落寞，更要守得住繁华，投资如是，人生亦然。

本文来源于“首席经济学家论坛”，作者程实博士为工银国际首席经济学家、董事总经理、研究部主管，本文为他为《中国外汇》撰写的随笔专栏；智通财经编辑：文文。