巴菲特的“小麻烦”：钱太多项目少！现在连回购也难了

对于长期价值投资者——股神巴菲特而言，近几年一直困挠他的苦恼就是：钱太多但可投项目少，因此他只能把资金用来回购自家股票上，因为他认为至少伯克希尔哈撒维公司(BRK.A.US)仍被低估。但最新季报显示，二季度伯克希尔公司的回购量也在下降了。

公司二季度报告显示，截止6月末，公司手持现金及现金等价物共1440亿美元，与一季度末的1454亿美元相比略有下降，但仍处于近年来的高位水平。

二季度，公司的回购股票规模为60亿美元，一季度为66亿美元，之前两个季度均为90亿美元。

在资金充裕的情况下，公司回购策略又没有发生改变，回购量的下降只能说明：市场上没有更多流动性可供回购，或者是公司认为目前的股票有点贵，刻意放缓回购步伐。

伯克希尔股票在一季度上涨近11%后，二季度又上涨了8.5%，上半年累计上涨23.7%，同期标普500指数涨幅为18.1%。而在2019年和2020年，伯克希尔的股票表现均落后于大盘。

进退两难

近两年，手握大把现金的伯克希尔基本没有大规模的并购或投资项目，除了去年中以97亿美元总价收购Dominion Energy的中游能源业务。它的前四大重仓股，基本没有变化(如下图所示)。投资组合其他重仓股的变化，季报中没有过多披露，按往常惯例，需等待8月中公布的13F报告了。

注：来源伯克希尔季报，单位：亿美元

巴菲特在股东信中曾提到，他也希望进行并购，但是对于秉持长期价值投资理念的他来说，外面公司的股价也太贵了。

坚持不分红的伯克希尔，无法透过外生性并购来推动公司业务快速成长，那只能用回购来回报股东了。但现在的情况是，伯克希尔自己的股票也是水涨船高，比大盘涨得还快，显得有点贵了。

“他们(伯克希尔)有点进退两难。”CFRA Research的分析师凯西·塞弗特(Cathy Seifert)在接受媒体采访时，“在这种背景下，我认为回购的水平是审慎和适当的。”

本文编选自“财联社”，智通财经编辑：玉景。