东北证券：首予火星人(300894.SZ)“买入”评级 目标价73.66元

智通财经APP获悉，东北证券发布研究报告称，首予火星人(300894.SZ)“买入”评级，目标价73.66元，预计2021-23年营收增速分别为52.53%/35%/31%，归母净利润增速分别为54.71%/32.03%/31.67%，当前股价对应2021年估值为58.39倍。

东北证券主要观点如下：

业绩靓丽，利润高增

收入端：2021H1集成灶市场规模为96.8亿，同比上涨66.6%，公司2021年上半年实现营收9.22亿，同比增长79.67%，高于行业增长水平。

利润端：2021H1实现归母净利润1.39亿，yoy+178.23%，远高于收入端增速。

费用端：期间费率下降，研发投入占比对利润构成正贡献。

2021H1期间费用率为29.27%，同比下降4.56%，环比下降0.99%。其中，销售费率/管理费率/财务费率分别是25.78%/4.59%/-1.1%，同比-4%/+0.21%/-0.77%。2021H1研发投入力度加大，研发投入3320.9万元，同比+37.7%，研发投入占比同比下降0.9%，对利润形成正贡献。

渠道端：线上和线下双轮驱动，积极布局新兴渠道。

2021H1公司电商渠道实现营收3.79亿，占营收比重为41.11%，同比增速为73.66%，实现连续6年线上销量集成灶行业第一。线下经销商数量1400多家，比2020年底多增107家，经销门店数量近1900家，比2020年底多增110家。另外，公司积极的布局工程渠道、整装渠道、KA渠道、下沉渠道等新兴渠道。

2021H1公司毛利率49.84%，实现逆势提升。

2021H1公司毛利率环比提升2.45%，同比提升0.96%，原材料价格上涨对公司的影响较为有限。

风险提示：原材料价格上涨，销售不及预期