美国滞胀，小心提早加息收水

本文由香港资深投资人“江恩小龙刘君明”供稿，文中观点不代表智通财经观点。

笔者认为全球这一次有机会出现滞胀，一旦美国联储局发现了这一次通胀不是短暂，而是长期或不受控，或者会报复式加息及减买债。

我们先回顾历史上美国有名的1970代滞胀。

肯尼迪时期美国经济内生动力放缓、全球出口份额由19.9%大幅回落至13.4%，凯恩斯主义盛行，肯尼迪政府奉行赤字财政政策，不断扩大政府开支以刺激经济、增加就业机会。当时的美联储主席马丁由于政府大量发行国债，美联储为防止市场利率大幅上行，只能提高货币供应量增长率，M1增速从1960年达-0.05%扩张至1968年的7.02%。在扩张财政和宽松货币刺激下，1969年美国通胀率就已经上升至5%，创1951年以来最高值。

1969-1970年：1970年，美国通胀率达到了5.7%的同时，经济增幅下滑至0.2%，滞胀开始显现。

1974-1975年：滞胀现象明显加剧。第一次石油危机爆发，迭加粮食危机的冲击，1974年美国实际经济增速由上一年的5.6%大幅降至负的0.5%，通胀率由上一年的6.2%升至11%，1975年美国经济延续高通胀、经济负增长的态势。

1979-1980年：第二次石油危机爆发，1980年美国实际经济增速由上一年的3.2%下滑至负的0.2%，通胀率飙升至13.5%。

这令到美联储为了控制通胀而疯狂加息，高利率导致经济陷入滞胀。1979-1980年美国通胀率持续在两位数恶性区间，通胀率接近15%、3个月美国国债利率超过17%、商业银行贷款利率最高达21.5%，1979年沃尔克就任美联储主席后毫不犹豫的大幅提高联邦基金利率，并抛售短期国债、提高贴现率至12%，联邦基金利率最高提至22.36%高位。高利率很快刺破经济，GDP增速降至-1.8%、失业率10.8%，美国陷入滞胀格局

图:美国联储基金利率

回想这一次，很多人指美国因为怕加息或收水影响经济而不敢加息，但是1970代已经完美地示范美国宁愿加息影响经济，亦不愿通胀失控。

而1970年代美联储加10厘需要多长时间，只需要两至三年。

而当时一个抽高通胀的原因是石油危机，但谁又会知道这一次会否有其他的因素而把通胀突然抽高? 一旦美国联储局发现了这一次通胀不是短暂，而是长期或不受控，或者会报复式加息及减买债。记得小龙说过最后一口杠杆，这口杠杆美联储如何去杠杆我们都知道，但散户的杠杆已经由楼市，期货，保单到基金都一一配置好了，他们又如何去?

港股未來走勢

如果你有读过统计学，你必定学过标准偏差(standard deviation)，而我们如果利用线性回归的方法利用统计学的方法绘画出信道，这叫做线性回归信道。而我们将利用江恩及线性回归信道分析港股到底了沒有。

线性回归信道，是通过绘制趋势的正态分布来识别未来价格走势的潜在关键水平的好方法。在统计学上，线性回归分析法是利用过往数据来预测未来趋势，线性回归信道包括以 5 条平衡线作参考，分别为极度乐观线(95% 乐观线)，过度乐观线(75% 乐观线)，中线(长期走势线)，过度悲观线(75% 悲观线)和极度悲观线(95% 悲观线)。我们可见汇入了十年的数据，你可见恒生指数目前跟极度悲观线相差不远，而且在过度悲观线(75% 悲观线)附近运行。

而跟据小龙独有的江恩周期指针，分别时价格及时间指针，我们发现股市暂时超卖出现反弹，但是时间周期上还未到了周期见底的时间，或者我们离见底时间仍有空间。

结论，所以恒指离见底不远，最差情况会试一次95%悲观线，即使见底我们都应该留意会否在低位反复振荡，如双底或三底的下试。

本文选编自“赢在转势前”，作者：江恩小龙刘君明;智通财经编辑：玉景。

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