中信证券：维持火星人(300894.SZ)“增持”评级 目标价72元

智通财经APP获悉，中信证券发布研究报告称，集成灶正处于高速渗透阶段，火星人(300894.SZ)作为行业龙头，优化产品结构、带动均价上行，重视营销投入、抢占行业份额，加快渠道建设、扩大辐射范围，予目标价72元，维持“增持”评级。

中信证券主要观点如下：

收入、利润表现符合预期。

公司2021H1营收9.22亿(同比增79.7%);归母净利1.39亿(+178.2%);其中对应Q2单季营收5.73亿(同比增47.5%)，归母净利0.95亿(同比增61.2%)。公司作为集成灶龙头，率先享受行业爆发红利，收入、业绩表现符合预期。

享受行业红利，份额稳步提升。

根据中怡康测算，2021H1集成灶行业零售规模119万台(同比增50%)，零售额96.8亿(同比增67%)。公司上半年销量约14万台，对应份额12%，较去年全年+2pcts。蒸烤集成灶占比提高，产品结构优化带动均价提升。21H1集成灶渗透率13%(产业在线)，仍有较大提高空间，公司作为龙头成长性可持续。

加快渠道建设，扩大辐射范围。

线上保持领先，21H1电商渠道营收增长74%，618活动接单2.68亿元，三年复合增速超45%。线下布局加快，报告期末经销门店1900家(2020年1780家)。KA、下沉、工程等渠道发展势头迅猛，KA卖场门店超400家(2020年280家)，下沉京东、天猫、苏宁店超4000家(2020年不足3000家)。“线上+线下”双驱动形成正向循环，新渠道贡献超额增量。

盈利能力提升，经营质量良好。

蒸烤集成灶等高端新品占比提升，面对原材料价格上涨影响，公司21Q2毛利率51.3%，同比增2.0pcts;净利率16.6%，同比增1.4pcts。费用率方面，单季度销售费用率+2.4pcts，坚持高营销投入，打造高端品牌形象;管理费用率+0.8pct，主要系管理人员数量、新增固定资产折旧增加。现金流充沛，经营性现金流同比增28.7%。

盈利预测：综合考虑行业阶段、公司份额，上调2021-2023年EPS预测至1.03/1.42/1.85元(原EPS预测0.95/1.22/1.52元)。公司业绩确定性高，多元化产品具备潜力，给予2021年70倍PE。

风险提示：精装房比例快速提升，导致集成灶品类普及难度加大;厨电龙头入局，大幅加剧行业竞争。