摩通：欧舒丹(00973)基本息税前盈利较预期高5% 目标价升至18.6元

摩根大通报告指出，欧舒丹(00973)基本息税前盈利较预期高5%。虽然各个市场零售业务表现各异，然而看到估值吸引，现价相当于2017年EV/EBITDA约7.5倍，相信长远经营利润率持续扩张，可带来入市机会，维持评级“增持”，上调2017至19年盈测8%、10%及11%，目标价由18.3元升至18.6元。

报告表示，虽然管理层留意到中期营销支出较大，但长远会下降，料2020年经营利润率达双位数水平，若达标，该行相信，集团未来4年每年盈利增长将呈双位数。

该行预期，今年其推广费用继续上升。然而，尽管集团提高营销支出，但公司计划持续改善经营效率，料2017年经营利润率会继续扩张。另外，估计2018年将推出3款面部护理新产品，而内地产品价格较香港价格高出25%至30%，集团表示一直在想办法解决此问题。