美国7月PPI数据将至，通胀前景仍未明朗

智通财经APP获悉，美国劳工部将于今晚20：30公布7月份生产者价格指数(PPI)数据。经济学家预测7月PPI月率为0.6%，年率为7.2%;核心PPI月率为0.5%，年率为5.6%。

通胀和美联储

美国近期公布的CPI数据和非农数据引发了热烈讨论，市场试图判断美联储将于何时缩减购债，而关于通胀是暂时还是持续的争论一直未休。

企业投入成本通胀一直受商品价格大幅波动的困扰，比如木材价格飙升(目前已回落)和半导体供应短缺(目前仍是个问题)。美联储认为商品价格大幅波动只是暂时现象。有部分企业于近期或上个财报季宣布商品涨价，人们开始担心更高的成本将转嫁给消费者导致其面临更大冲击。

泰森食品(TSN.US)首席执行官唐尼·金(Donnie King)在财报电话会议上就表示，该公司正面临“正在加速和前所未有的通胀”，并且“成本迅速上涨对我们的冲击是目前的定价所不能应对的。”

昨日公布的数据显示，美国7月消费者价格指数(CPI)环比上涨0.5%，创2月以来新低;同比上涨5.4%。剔除波动性较大的食品和能源成分，核心CPI环比上涨0.3%未及预期，同比上涨4.3%。

Commonwealth Financial Network首席投资官布拉德•麦克米伦(Brad McMillan)对此表示：“通胀至少已经见顶。无论是整体CPI还是核心CPI的月率和年率数据都与上月持平或有所下降。从这些数据来看，通胀肯定不会出现不可阻挡的增长。”

贝莱德固定收益主管Rick Rieder认为，“7月份的通胀数据有所缓和，至少相对近几个月而言，这会缓和市场和政策制定者对于通胀的担忧。不过，未来一段时间可能会保持高通胀，通胀风险仍然偏高。”

摩根大通首席全球策略师大卫•凯利(David Kelly)表示，“这(CPI数据)仍然是一份‘火热’的报告”，在接下来的经济增长过程中，部分价格仍将继续走高。

认为通胀是暂时的人们认为，7月份CPI数据显示“导致通胀飙升的主要因素，如二手车价格和机票价格的回落”，而担心通胀将持续并对经济造成损害的人们则指出目前是“食品价格上涨以及工资推动通胀的初始阶段”。

安联首席经济顾问穆罕默德·埃尔-埃利安(Mohamed El-Erian)则表示：“总的来说，最好倾向于许多企业一直在说的成本和价格压力(来做出判断)，而不是依赖宏观经济模型，后者不可避免地难以捕捉到与疫情相关的变化。”

美债收益率的波动

近期的美国国债市场仍然有点令人困惑。基准10年期国债收益率在10天内上涨了20个基点，但就市场所看到的增长和通胀数据而言，其仍处于历史低位。

万众瞩目的美国CPI数据在隔夜并未让10年期美债收益率做出多大反应。而令人意想不到的是，纽约时段午后的一场410亿美元的10年期美债标售，却成为了当天债市最重量级的大新闻。标售结果显示，此次10年期美债标售的得标利率为1.34%，远低于预期，预发行交易利率为1.372%，相差了3.2个基点。

根据业内人士的统计，至少从2012年11月开始，还没有哪一场10年期标售以如此高的溢价成交。这表明在当地时间下午1点的最后投标期限前需求出现了激增，投资者愿意以低得多的收益率购买。此次标售的投标倍数从上次的2.39大幅升至2.65，为2020年5月以来的最高水平，同时也远高于过去6月标售2.42的平均水平。

在隔夜10年期美债标售的强劲需求结果出炉后，各周期美债收益率全线大幅回落，波动幅度要比早前美国CPI公布时大得多。

高级市场分析师迈克尔·布朗 (Michael Brown) 表示：“CPI数据公布后的市场反应是一个相当经典的迹象，尽管幅度不大，但它推迟了对FOMC可能‘加息’及开始缩减资产购买的预期。”不过，他补充道：”我认为这种反应可能是错误的，因为昨天的通胀数据与FOMC的预期大致相符。”

此前，高盛下调了对2021年10年期美债收益率的预期，从1.9%调整为1.6%。该行表示：“预计未来劳动力市场疲势的减弱将继续转化为实际收益率的上升，我们预计这将是推动收益率向我们修正后的年底目标迈进的主要因素。”“值得注意的是，远端曲线上的通胀大致定价在与核心PCE保持在2%左右(或更高)一致的水平上，虽然Delta变种病毒对通胀构成了一些上行风险，但我们的经济学家预计这部分压力将在未来几个季度消退。”

此外，随着关于债务上限的争论发生，收益率的波动性也可能有所增加。