长江证券：维持宝丰能源(600989.SH)“买入”评级 聚烯烃价格涨幅显著 焦炭价格持续处于高位

智通财经APP获悉，长江证券发布研究报告称，宝丰能源(600989.SH)作为国内产业集群化发展的煤基多联产循环经济企业，随着新建项目的陆续投产，预计21-23年EPS为1.02/1.21/1.52元，对应21年8月10日收盘价的PE为16.3X/13.8X/10.9X，维持“买入”评级。

事件：公司披露2021年中报，实现营业收入104.7亿元，同比增加39.2%；实现归母净利润37.3亿元，同比增加78.5%；经营活动产生的现金流量净额为35.2亿元，同比增长36.9%。其中单二季度公司实现归母净利润为20.1亿元，同比大幅增长57.9%。

长江证券主要观点如下：

聚烯烃价格涨幅显著叠加烯烃产品差异化程度提升，烯烃板块盈利改善显著。

由于2021年二季度油价中枢提升，公司聚乙烯、聚丙烯销售价格为7239元/吨、7671元/吨，同比上涨达26.8%、10%。同时，公司二期将甲醇单耗继续优化至2.868吨/吨，创国内行业最好水平，同时。烯烃产品高端化、差异化、定制化愈发凸显，产品研发力度进一步加大，且公司聚烯烃直销率8.8%，较2020年提高5.1pct。

焦炭价格持续处于高位，盈利保持增长。

受落后产能淘汰、环保限产等影响，2021Q2公司焦炭实现价格1669元/吨，同比增长达60.1%，环比略有下滑。同时公司焦炭产量为116.1万吨，负荷达到116%，环比2021Q1继续提升。

公司太阳能电解制氢储能及应用项目稳步推进。

公司单台产能1000标方/小时的高效碱性电解槽制氢设备，年产2.4亿标方“绿氢”和1.2亿标方“绿氧”，目前已经有10台投入运营，计划今年年底前全部建成投产。项目完全投产后将替代原料煤、燃料煤制氢和制氧，减少煤炭资源消耗约38万吨/年、减少二氧化碳排放约66万吨/年、年新增消减化工装置碳排放总量的5%，综合效益显著。

新增项目陆续推进，未来成长空间广阔。

300万吨/年煤焦化多联产项目已于2020年5月开工，第一座焦炉预计于2021年8月底冷态安装完成，整个项目预计2021年底投产；公司50万吨/年煤制烯烃、50万吨/年C2-C5综合利用制烯烃已于2020年8月开工建设，甲醇及烯烃项目计划于2022年底建成，25万吨/年EVA装置于2023年建成投产；400万吨/年煤制烯烃项目已取得了相关前置核准文件，已按审批部门要求，在项目环评报告书中增加了碳减排专篇并已送审，公司将继续加快环评批复。长期来看，随着公司项目陆续投产，成长空间极为广阔。

风险提示：国际油价大幅下滑；项目进度不及预期。