大和:重申裕元集团(00551)“跑赢大市”评级 目标价削10%至18港元

大和将裕元集团(00551)2021-23年净利降3%-11%。

智通财经APP获悉,大和发布研究报告称,重申裕元集团(00551)“跑赢大市”评级,目标价由20港元削10%至18港元,将2021-23年净利降3%-11%,鉴于在越南产能不足,对销量预测更保守;尽管近期存在一些不确定性,但该行认为裕元的长期前景基本保持不变,预计今年年底分红将恢复。

报告中称,公司第二季业绩稳健,制造业务纯利5800万美元,按季增长14%,产能利用率从第一季度的87%进一步提高到第二季度的91%,但盈利能见度略有下降。

该行表示,疫情下越南工厂停产至少一年,行业产能非常紧张,短期产能中断,但下游订单需求依然强劲,2021年第三季度的产能缺口为20%-30%,正在关注产能恢复的步伐,尤其是在第4季度传统旺季,管理层表示对第四季的前景非常有信心,因认为需求只是推迟而不是消失。

大和指,管理层的目标是销量在2021年实现低、中单位数增长,重点是盈利能力改善。第二季制造业务的利润率与首季4.4%相若,预计全年3.6%,因为第三季的生产中断。关于来自代工同行的竞争,管理层重申公司将专注于高价值、复杂的设计和结构的产品裕元不派发中期股息,维持其2021年度2.8亿美元的资本支出计划。

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