智通每日大行研报丨兴业证券建议关注水泥股低估值修复机会 绩后机构对招行(03968)看法存分歧

智通提示：

兴业证券称，华润水泥(01313)协同发展业务有望从2022年底开始贡献业绩增量，同时关注整个板块低估值修复的机会。

东方证券称，联想集团(00992)一季度智能设备业务收入同比增28%，经营利润同比增43%，一季度ISG业务收入18亿美元，创历史新高。

高盛称，预计李宁(02331)2020-26年销售的年复合增长21%，净利润率在2026年将达到18.5%，由于零售折扣和电子商务渠道的改善贡献增加4个百分点，但批发利润率相对持平，批发合作伙伴的盈利能力应该未来上升也表现出进步。

野村称，招商银行(03968)零售银行及财富管理业务于同业领先，盈利能力维持强劲，净利息收入大致符预期，净利息收益率则持平。

美银证券称，舜宇光学科技(02382)市场份额逐步增长，预期未来2-3年可提升至40%以上，虽然近期智能手机市场需求较弱，但对公司股价前景看法转为正面。

多地水泥价格续涨 华润水泥(01313)有望受益

瑞信：维持华润水泥控股(01313)“跑赢大市”评级 目标价降8.6%至10.5港元

瑞信称，调低华润水泥控股(01313)今年至2023年盈利预测分别5.4%/5.5%/4%，至87/95/96亿元，以应用更高的煤价成本假设。报告中称，公司上半年业绩逊预期，主要由于成本上升。公司上半年纯利为36亿元，同比下跌13.3%，意味第二季盈利为23亿元，同比倒退23.8%。盈利下跌是受到煤炭及电力成本增加所拖累。

兴业证券：维持华润水泥(01313)“买入”评级 目标价9.76港元

兴业证券称，华润水泥(01313)协同发展业务有望从2022年底开始贡献业绩增量，最新收盘价对应2021年预测PE为6.1X，潜在股息率为7.9%。华南自7月中旬以来连续领涨市场，走出淡季阴霾，当下价格已反超19年同期，广西“限电”将再推升水泥价格。财政刺激预期渐起，下半年专项债发行或将阶段性加速，旺季价格回调及需求预期的支撑下，关注整个板块低估值修复的机会。

东方证券：维持联想集团(00992)“买入”评级 目标价10.9港元

东方证券称，联想集团(00992)一季度智能设备业务收入同比增28%，经营利润同比增43%。一季度ISG业务收入18亿美元，创历史新高。云服务IT基础设施方面，公司正在提升墨西哥和匈牙利工厂的新产能，客户有望进一步多样化并扩大现有客户份额;中小企业IT基础设施方面，公司在伺服器、存储、服务等多个高增长领域份额持续增加，未来高盈利的服务占比有望提升。

李宁(02331)高开逾4% 上半年收入同比增长65% 获多家大行唱好

高盛：维持李宁(02331)“买入”评级 目标价升12%至115港元

高盛称，预计李宁(02331)2020-26年销售的年复合增长21%，收入为31%，净利润率在2026年将达到18.5%，将2021-26年的盈利预测上调11%-22%，以考虑上半年的盈利改善及下半年前景稳健，以及对公司收入和利润率提升有积极信心。

报告中称，毛利率提高6.4个百分点，由于零售折扣和电子商务渠道的改善贡献增加4个百分点，但批发利润率相对持平，批发合作伙伴的盈利能力应该未来上升也表现出进步。

大和：重申李宁(02331)“买入”评级 目标价升5.1%至102.5港元

大和称，李宁(02331)上半年收入增长65%和净利润增长187%，同时2021年更乐观的全年指引，预计收入增长率为40%，净利润率为16%-17.5%，旨在实现收入年复合增长20%以上，同时未来2-3年保持健康的净利润率水平。

该行表示，据管理层最近的趋势和展望称，第三季至今线下零售销售增长60%，但由于疫情影响，过去10天增长下降至升30%。管理层通过以下方式提高运营效率，包括产品和库存管理;通过扩大优质盈利渠道升级;强化全渠道商业模式和驱动线上和线下业务之间的协同作用;加强其零售运营能力;优化供应链效率，以及推动其童装业务的增长。

绩后大行对招商银行(03968)看法存分歧! 目标价最高82.45港元 最低40港元

野村：重申招商银行(03968)“买入”评级 目标价微升至82.45港元

野村称，上调招商银行(03968)今年全年盈测2.2%，2022年及2023年盈测分别上调2.1%。招行上半年纯利高于该行预期4%，主要由强劲手续费收入增长带动，其零售银行及财富管理业务于同业领先，盈利能力维持强劲，净利息收入大致符预期，净利息收益率则持平。

美银证券：维持招商银行(03968)“跑输大市”评级 目标价升12.9%至40港元

美银证券称，招商银行(03968)中期业绩为内银公布业绩打响头炮，相信内银上半年业绩将向好。其上半年业绩表现胜预期，纯利高于预期4%，虽净利息收益率按季大幅收窄，成本管控则好转，资产质素维持，信贷成本低，但其他拨备较高。

舜宇光学科技(02382)高开低走 美银升其目标价至300港元

美银证券：上调舜宇光学科技(02382)至“买入”评级 目标价升81.8%至300港元

美银证券称，舜宇光学科技(02382)市场份额逐步增长，预期未来2-3年可提升至40%以上，加上汽车模组业务发展，预期汽车相关产品将为公司2023年的净利润贡献约20%。投资者已将注意力转移至汽车相关产品，而手机相关业务则预期于2022至2023年复苏。虽然近期智能手机市场需求较弱，但对公司股价前景看法转为正面，预期在新能源汽车的高级辅助驾驶系统发展下，车载镜头市场至2023年将复合增长19%。

招银国际：降舜宇光学科技(02382)至“持有”评级 目标价下调至215.2港元

招银国际称，预期舜宇光学科技(02382)的手机摄像模组及手机镜头业务今年下半年面对多项逆风，包括手机镜头规格及数量下降;受iPhone13周期、三星Galaxy系列取消等因素所影响，安卓手机高端镜头需求减少;以及疫情拖低智能手机销量。

该行估计，公司上半年业绩强劲，收入及纯利同比增12%及48%，但认为公司现价相当于2021及2022年预测市盈率35倍及29倍，估值合理。

小摩：维持舜宇光学科技(02382)“中性”评级 目标价200港元

小摩认为，舜宇光学科技(02382)上半年业绩将较市场预期好逾20%，不过过去三个月公司股价已升35%，而同期恒指则跌5%，估计下半年盈利将较上半年及同比微跌，主要因为手机相关产品仍存在不确定性，同时竞争忧虑也增加，而新产品如VR/AR等则需要时间才有显著贡献。

该行表示，将公司下半年每股盈测升6%至2.73元，较上半年跌2%，同比则跌4%，而其预测较市场预期低5%。全年来看该行对手机镜头、镜头模组及汽车镜头的出货量增长估算为9%/20%/55%，而公司增长指引分别为15%-20%、20%-25%及20%-25%，故预计公司将微降手机镜头的前景，将公司2021年每股盈测升7%，维持对明年每股盈测不变。