华泰证券：维持锡业股份(000960.SZ)“增持”评级 目标价上调46%至21.4元

智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，维持锡业股份(000960.SZ)“增持”评级，看好下半年锡价表现，预计21-23年EPS为1.3/1.35/1.51元(前值为0.86/0.92/0.95元)，可比公司Wind一致预期PE(21E)均值24.4X，考虑公司短期增量有限，业绩对产品价格依赖较大，予公司一定估值折价(21年16.46X)，21年EPS为1.3元，目标价上调至21.4元(前值14.62元)。

业绩报告：8月15日公司发布半年报，期内营收294.58亿元(同比增30.91%)，归母净利9.6亿元(同比增375.11%)，符合业绩快报。

华泰证券主要观点如下：

公司主营业务量价齐升，21H1公司盈利同比大增

公司主营业务为锡、锌、铜、铟等金属矿的勘探、开采、选矿和冶炼及锡的深加工。公司根据实际情况外购部分锡、铜、锌原料，目前锡精矿的自给率约为40%、铜精矿的自给率约为25%、锌精矿自给率约为80%。据半年报，21H1公司生产锡4.32万吨(同比增25.5%)、铜6.25万吨(同比增26.1%)、锌6.72万吨(同比增11.1%)、铟34.88吨、铅0.17万吨、银87.5吨;共完成年计划的56.5%。据Wind，21H1锡、铜、锌价格同比+35.5%、+50.1%、+30.2%，公司主营业务实现量价齐升，业绩同比大增。

继续看好21H2锡价上涨，公司或直接受益

基本面支撑锡价持续走强，据媒体称，截至21.08.15，锡锭价格已由年初的14.3万元/吨上涨至23.1万吨，涨幅高达61.5%。该行仍看好锡价继续上涨：1)美国、欧洲和日本等海外主要锡消费地区的疫情逐步改善，需求逐步复苏，而东南亚和南美等海外主要锡生产地区仍然受到疫情严重打击，锡生产难以提升;2)环保、限电叠加大量出口，国内锡锭持续库存下降。据媒体称，21年6月锡精矿、锡锭生产商库存同比-71.69%、-59.6%。该行认为21H2锡供需格局仍向好，看好锡价继续上涨，公司或直接受益。

风险提示：下游需求出现超预期回落，海外锡主要生产商产量恢复超预期。