市场情绪高度警惕，静待杰克逊霍尔会议！美债流动性指标跌至5年新低

智通财经APP获悉，据摩根大通的数据显示，衡量美国国债流动性的一个关键指标——市场深度，即在不大幅波动价格的情况下进行交易的能力——已跌至五个多月来的最低水平。10年期国债收益率徘徊在1.25%左右，高于8月4日触及的六个月低点1.13%。 本月早些时候公布的强于预期的7月份就业数据在一定程度上提振了收益率，尽管此后因冠状病毒确诊病例激增引发的增长担忧一直在拖累收益率。

市场深度随着美国国债收益率下降而下跌

摩根大通策略师Jay Barry在一份报告中写道："近几周国债市场深度持续下滑，目前处于3月初以来的最低水平;当时国债收益率迅速攀升，因成交量上升且一系列国债拍卖疲弱。此外，价格影响也在上升，表明美国国债市场每笔交易的趋势正接近过去一年观察到的范围的上限。”

摩根大通的市场深度指标是基于该银行获取的纽约市场每天上午8:30 - 10:30之间交易的三个最佳买入价和卖出价的平均规模数据。 2020年3月，这一指标暴跌至2008年金融危机以来未见的水平。 对于价格的影响，它是由账面价格中值对1亿美元名义交易价值的平均变动得出的。

其中一些情况在美国8月份较为常见，因为很多债券交易员在8月份休假。 然而，交易员多年来一直在说，流动性短缺(有时较为严重)已经变得越来越普遍。

早前，2020年3月，美联储对糟糕的国债流动性水平作出了回应，购买了国债和抵押贷款证券，每天的峰值超过1000亿美元。

虽然目前流动性水平的回落远不及去年，但对投资者而言，监控流动性水平仍很重要，因为他们正试图从收益率波动中获取有意义的信息。收益率波动也与许多其他固定收益证券的定价有关。美联储目前每月购买1200亿美元的证券，其中包括800亿美元的国债和400亿美元的抵押贷款债券。

尽管如此，周三将公布的美联储7月会议纪要，外界密切关注美联储缩减购债计划的线索。同时，美联储将于下周在杰克逊霍尔召开全球央行研讨会，以寻找缩减刺激计划时间表的线索。与此同时，交易员们正处于高度戒备状态。而美联储官员们近期鹰声阵阵，也加强了市场美联储将加快缩减购债规模的预期。

波士顿联邦储备银行行长Eric Rosengren周一表示，今年秋天的某个时候或美联储将进行Taper，这取决于Delta异株等不会使得劳动力市场大幅走弱。如果经济的强劲增长继续下去，将在明年年中之前完成Taper。

早前，美联储副主席Richard Clarida表态偏鹰，他认为今年的财政刺激应该会让美国经济加快复苏，如期达到美联储加息的条件，预计年底前宣布缩减QE，到明年末将能满足加息的必要条件，2023年或加息。

今年票委、亚特兰大联储主席Raphael Bostic表示，如果接下来1-2个月的就业数据保持强劲，那么这就意味着实现了朝着目标取得实质性进展，美联储就应该采取行动缩减购债规模，并且以比过去更快的速度推进缩减进程。、

即使是美联储最“鸽派”的政策制定者之一，美国明尼阿波利斯联邦储备银行行长Neel Kashkari也表示，未来几个月若有更多强劲的就业报告，将标志着美国经济从疫情中复苏取得足够进展，足以让美联储开始缩减其购债计划。