国信证券:维持传智教育(003032.SZ)“增持”评级 中报符合预期 关注短训复苏及高教布局

智通财经APP获悉,国信证券发布研究报告称,维持传智教育(003032.SZ)“增持”评级,考虑疫情...

智通财经APP获悉,国信证券发布研究报告称,维持传智教育(003032.SZ)“增持”评级,考虑疫情影响,下调2021-23年EPS至0.32/0.5/0.62元/股(原0.34/0.58/0.7),对应PE75/47/38x。短期关注疫情及业务复苏进展,政策利好下,中线短训及高教业务值得期待。

事件:2021H1公司营收3.04亿元/+15%,恢复至19H1七成,业绩2613万元/扭亏为盈,恢复至19H1的31%,其中理财收益贡献932万,扣非后业绩恢复至19H1的18%,EPS0.07元/股,位于业绩预告区间的中值,符合预期。Q2公司收入+43%,业绩1963万,同比改善明显。

国信证券主要观点如下:

短训业务同增19%,非学历高教业务短期调整

2021H1,国内疫情缓和,公司业务持续复苏,但尚未恢复至疫情前。具体来看,公司实现短训业务收入2.85亿元/+19%,主要系报名人数增加,估算收入恢复至2019H1的7-8成,仍有散发疫情影响。非学历高教业务实现收入1387万元/-24%,主要系2019年后大专扩招影响公司招生。

少儿素质培训收入28万/-62%,与公司战略重心调整有关。2021H1年公司毛利率+17pct(相比19H1减1pct),期间费用率-10pct(相比19H1增14pct),其中财务/管理/销售/研发费用率分别+2pct(会计准则调整)/-3pct(人员优化)/-7pct/-2pct。

短期疫情扰动,关注疫后校区扩张及高教业务布局

7-8月,受国内疫情影响,公司部分线下校区阶段性停课,预计会对下半年经营产生影响。短期建议关注疫情及线下业务的复苏进展。中线来看,IT行业政策利好、需求旺盛、高薪具备人才吸引力,公司战略重心将集中在短训及高教。

短训方面,疫情平稳后公司校区将有序拓展,有望扩建5个老校区、新建6个校区,计划新增服务能力3万人次/年(目前估算约4-5万人次/年),二看IT高等教育,联合办学提供学位证书(本科)和技能认证,目前在校生500+,短期招生虽有波动,但政策利好下,公司未来有望申请专科学历,从而增加招生(现有校区可容纳1w人),也不排除收购新校区的可能。

风险提示:疫情风险等,政策,市场竞争加剧,业务拓展不及预期等。

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