申万宏源：维持保利地产(600048.SH)“买入”评级 目标价18.66元

智通财经APP获悉，申万宏源发布研究报告称，维持保利地产(600048.SH)“买入”评级，预计21-23年每股收益预测分别为2.61/2.84/3.12元，目前公司现价对应21PE仅为4.7X，PB仅为0.95倍，而20A股息率高达6%，维持目标价为18.66元。

申万宏源主要观点如下：

刘平任董事长、周东利任总经理，管理团队平稳过渡、新团队新气象。

7月30日公司公告，选举刘平先生担任公司董事长，刘平先生历任广东省审计厅直属分局科长、保利发展计划部经理、总经理办公室主任、总经理助理、董事会秘书、副总经理，在公司任职超15年，从2016年底开始担任保利发展总经理。

8月18日，公司公告根据刘平先生提名，拟聘任周东利先生为公司总经理，周东利先生先后在保利建设开发总公司、保利(北京)房地产开发有限公司、保利文化艺术有限公司、保利影业投资有限公司、保利投资控股有限公司、中国保利集团有限公司等，周东利先生在公司任职超7年，熟悉并认可公司文化、并与现有管理团队合作默契。至此保利地产管理团队实现平稳过渡，新团队新气象。

保利集团计划增持不超过2%，管理层计划增持不超过1,500万元。

8月4日，公司公告，公司实控人保利集团增持公司股份50万股，占比总股本0.0042%;通过本次增持，保利集团直接或间接持有公司股份占比总股本比值从40.488%提升至40.4922%;同时保利集团拟在未来6个月内继续通过上海证券交易所交易系统增持公司股份，累计增持比例不低于0.0042%、不超过公司总股本2%(均含本次已增持股份)。

此外，公司董事长、总经理刘平先生及全体高级管理人员计划自2021年8月4日起6个月内增持公司股份，合计增持金额不低于人民币800万元、不超过人民币1500万元，增持价格不超过15.06元/股。大股东及全体高管增持，体现对公司未来发展的信心及长期投资价值的认可。

7月销售额同比减13%、略有回落，拿地/销售额比66%、拿地积极。

21年7月，公司实现签约面积312.8万平，同比减2.9%;实现签约金额421.6亿元，同比减13.3%。1-7月，实现累计签约面积1984.1万平，同比增9.4%;实现累计签约金额3273.4亿元，同比增19.8%。

21年7月，公司新增建面280万方，同比增23%;对应地价280.1亿元，同比增251.4%;7月公司拿地/销售金额比达66.4%;拿地/销售面积比89.5%，拿地积极。

21年1-7月公司合计新增规划面积1930.6万方，同比增59.3%;对应总地价1242.9亿元，同比增38.2%;1-7月，公司拿地/销售金额比38%，较2020年同期提升5pct;拿地/销售面积比97.3%，较2020年同期提升30.5pct。

管理层平稳过渡，新团队展新气象。

公司积极变革始于16年，激励方面，17年推出大力度跟投方案，领衔央企最高水平，消除激励不足诟病;资源整合方面，中航集团旗下地产项目收购完成，保利置业股权收购也有突破性进展，彰显资源整合优势;16-20年，公司积极拿地，重点布局一二线及城市圈。近期管理团队实现平稳过渡，并大股东及高管拟增持，认可长期投资价值。

风险提示：房地产调控超预期收紧，销售去化率不及预期。