战略深化的微盟集团(02013)新极点：单客价值、多元流量、增量市场

在企业数字化转型加速的背景之下，基于对产品研发的持续投入、对客户需求的精准把握及有效的市场开拓和客户渗透，微盟集团(02013)在过去的六个月，营收再次站上一个新的台阶。

智通财经APP观察到，微盟发布的业绩公告显示，上半年集团总收入达到13.83亿元(人民币，下同)，较2020年上半年的9.57亿元增长44.5%，较去年同期的经调整总收入增长31.7%，整体经调整毛利率由49.0%提升至55.4%。

期间，集团继续坚持大客化、生态化、国际化三大集团战略持续深入，效果显著，加快推进微盟云平台建设和TSO业务发展。绩后的7月份，微盟上线了独立站解决方案ShopExpress，成功将业务触角伸向海外。该方案旨在提供“SaaS建站+社媒推广+运营”的全链路数字化出海服务，通过建站、营销、运营、物流、支付等全链路服务体系，帮助中国商家快速出海打造全球化品牌。

业绩公告发布后，微盟受到多家机构大行一致看好，认为其大客化、生态化、国际化战略效果显著，估值处于低位，显示出集团极具吸引力的投资价值。

毛利率提升6.4pct 顺应战略大幅增加研发投入

2021H1，微盟总体营收13.83亿元，同比增加45%，细看个业务板块，呈现出较为显著的优化。

按照业务划分，上半年经调整数字商业收入9.59亿元，同比增加72.8%，营收占比69.3%，其中订阅解决方案营收5.5亿元，同比增长80.26%(剔除事件影响)，商家解决方案实现营收4.1亿元，同比增长63.79%;经调整数字媒介收入4.24亿元，同比减少14%，营收占比30.7%，而去年同期该业务营收占比超过50%。

按照微盟的商业版图，数字商业是其未来重点发展的业务模块，事实上其营收增长也是显著的，未来数字媒介的收入占比会进一步降低。而且考虑到各业务的毛利率，该举措也有望实现集团利润率的显著提升。

智通财经APP观察到，上半年订阅解决方案毛利率74%，商家解决方案毛利率86.2%，而数字媒体毛利率只有1.5%，得益于数字商业营收占比的提升，集团总体毛利率从去年的49%升至55.4%，提升了6.4pct，盈利能力有了明显提升，随着数字商业营收占比提升，未来盈利水平还将继续提升。

费用支出方面今年提升较为明显，不过主要是集团业务提升带来的主动性的支出增加。例如营销销售费用支出8.16亿元，同比增长111%，除了收购成本增至1.27亿之外，主要是收购和业务扩展带来的员工成本和营销开支支出，期间集团收购海鼎、营销扩展导致运营员工增加等因素，带来员工成本增加，而这些非经常性的扩张将为公司长期的业务发展带来裨益。

此外值得一提的是，集团的研发开支达到了3.04亿元，同比增加238.5%，主要影响因素包括收购海鼎以及研发人员数量增加。研发开支是微盟保持竞争力的重要原因之一，期内通过开发及进行行业垂直解决方案，以更好地服务中大型客户。为了建立并升级PaaS解决方案-微盟云、为全球化战略开发产品及解决方案等，加大了研发开支。

可以看出，研发支出部分也顺应了集团大客化、生态化、国际化的战略规划，侧面印证微盟正在不遗余力的为了实现自己的战略而加大开支，长期来看，对于集团的成长也是一大利好。

智通财经APP注意到，在大客化方面，伴随着智慧零售、智慧餐饮等新签约客户持续增长，大客收入比例不断提升，其中智慧零售业务上半年收入1.83亿，在订阅解决方案的占比提升至33.4%。

生态化方面，集团接入了抖音、快手平台，初步对接了海外主流媒体渠道如Google、Facebook、Twitter等。上半年微盟云平台接入超过550名第三方开发者，累计提交1500多个应用;投资生态方面开始布局云计算、AI、大数据等前沿领域。

国际化方面，集团成立了国际化团队，发布跨境独立站产品ShopExpress，为中国出海商家提供全链路数字化出海解决方案，目前超过100家企业加入ShopExpress内测。

用户数与ARPU齐飞 智慧零售表现抢眼

与业绩相关的，是集团业务和运营数据的强劲表现，按照业务划分，集团付费用户数量和每付费用户平均收入都有了显著提升。

上半年订阅解决方案的付费商户数增长15.2%至101867名，每用户平均收益增长56.5%至5395元;商家解决方案的付费商户数增长11.7%至27484名，每商户平均开支增长24.2%至205223元，精准营销毛收入56.4亿元，同比增长38.7%。

数字媒介解决方案的广告主数量为 2229 名，每广告主平均开支人民币 221837 元，在数字商业解决方案的商户解决方案和数字媒介解决方案中，公司合计助力 2.97 万商户投放毛收入达61.3 亿元的精准广告用以获取流量，毛收入同比增长 33.0%。

按照产品划分，在社交电商板块，集团一方面深化微信端生态布局，巩固其微信小程序开发领域的领先优势。集团实现了外部短连接直接导流小程序功能，同时加大对微信视频号投入，帮助商户拓宽流动渠道。

另一方面，集团也拓展微信之外的流量管道，与抖音、快手完成对接。目前微商城、智慧零售等解决方案已打通视频号、QQ、QQ浏览器、抖音、快手、百度、支付宝等多渠道流量入口，助力客户实现私域新增长。

在生态拓展方面，集团通过参与腾讯千帆计划，加大了生态渠道客户来源，同时加大了直销占比，拓展优质直销城市。通过帮助客户构建去中心化的DTC品牌直营模式，有助于简历差异化竞争优势，使集团持续受益。

在智慧零售板块，微盟的表现尤为亮眼。上半年集团智慧零售业务新签约商户大幅增长。截至6月30日，智慧零售商户达到4699家，收入1.83亿元，同比增长298.3%。其中品牌商户830家，品牌商户每用户平均订单收入23.2万元。其智慧零售在中国零售百强企业的占比达到40%以上。

智慧餐饮目前也处于快速成长中，截至6月30日，商户数大奥7297家，收入2800万元，同比增长24.4%。不同于智慧零售，目前国内智慧餐饮的渗透率还较低，未来还有巨大的提升空间。

在商家解决方案服务板块，集团进一步深化全链路布局，通过“一横一纵”：横向布局多元化流量渠道，与腾讯、字节跳动开展合作;纵向进行区位场景和服务场景延伸，在全国建立多家分公司，通过区域深耕覆盖了更多客户。2021年上半年，微盟为27484名付费商户提供服务，同比增长11.7%。

智通财经APP观察到，面向未来发展，微盟将继续坚持战略方针，构建开放生态体系，加大微盟云平台投入，打造的新商业操作系统将成为未来商家私域经营的数字基建;二是继续提升大客户占比，深耕零售、时尚鞋服之外，将业务触角伸向地产、商超、家居等更多行业;另外集团将升级全链路运营能力，继续加快国家布局，拓展海外服务商体系，并探索更多战略合作机会等。

站在营销数字化的风口，有理由认为微盟作为行业龙头将成为引领者。随着公司直销能力不断增强、线下经济复苏以及 TSO三位一体营销闭环战略推进，有望驱动门店客户数与单客户收益提升。持续加大的研发投入将增强核心竞争力，降本增效，国际化布局也将带来海量的增量市场，发展前景不容小觑。