国泰君安：维持电解铝板块增持评级，电解铝价2万/吨或不是终点

智通财经APP获悉，国泰君安证券发布研究报告称，维持电解铝板块增持评级。发改委召开会议，要求云南、新疆等地确保完成全年能耗双控目标，云南、新疆为中国电解铝产量大省，预计在双控高压下，后续不排除进一步限产限电的可能。往后看产能天花板坐实，消费增长良好，电解铝行业迎来实质性拐点，而在近期限电影响下，年内电解铝供给收缩预期强烈，供需基本面边际改善预计有望进一步推升电解铝价，2万/吨或远不是终点。

国泰君安认为，供需基本面边际走强，电解铝价2万或不是终点。在限电限产等影响下，2021年国内电解铝产量预期已从年初近4000万吨缩减至目前预期3800-3850万吨，而消费一直较强(库存一直低位)，电解铝供需基本面边际走强明显，电解铝价有望进一步抬升。

供给：国内2017年供改后设定约4400万吨产能天花板，碳中和进一步坐实天花板，且内蒙古双控，云南限电等事件或进一步缩减天花板数量，海外产能近10年呈现低波动(2700-2800万吨)，全球产能天花板大概率将至。

需求：展望后续电解铝消费近看有支撑，远看有期盼，电解铝消费增长潜力或仍被大幅低估。近看国内地产峻工延续仍将有力拉动建筑型材增长，海外受益于疫苗大规模接种，消费有望明显回暖(2020年测算下滑约12%)；而远看新能源车及光伏有望大幅拉动需求增长，测算未来全球新能源车电解铝消费增量空间约680万吨/年，光伏用电解铝增量空间约620万吨/年，两者合计1300万吨，占比2020年全球消费6343万吨约21%，电解铝消费增长潜力尚被大幅低估。