兴业证券：维持旗滨集团(601636.SH)“增持”评级 浮法玻璃量价齐升 光伏玻璃加速推进

智通财经APP获悉，兴业证券发布研究报告称，维持旗滨集团(601636.SH)“审慎增持”评级，将21-23年归母净利预测上调为51.47/63.38/74.55亿元，根据21年8月19日股价对应PE分别为11.7/9.5/8.1倍。

事件：公司披露2021年中报。报告期实现营收67.8亿元，同比增78.87%，归母净利21.93亿元，同比增333.32%，扣非后归母净利21.46亿元，同比增365.92%。其中，单二季度实现营收38.58亿元，同比增54.84%，归母净利13.13亿元，同比增279.97%，扣非后归母12.92亿元，同比增304.21%。报告期销售净利率32.24%，同比增18.91个百分点，Q2净利率33.86%，同比增20.01个百分点。

兴业证券主要观点如下：

产销方面，公司生产各种浮法玻璃原片6028万重箱，同比增189万重箱;销售各种浮法玻璃原片6096万重箱，同比增970万重箱。

单位指标方面，经测算公司上半年箱均价96元，如果同口径计算(以总主营收口径)，单箱110元，同比增37元，总主营成本口径下，单箱成本52元，同比持平。费用下降明显，单箱销售费用0.8元，同比减0.2元，单箱管理费用10.5元，同比增5.7元，单箱财务费用0.8元，同比减1元，单箱研发费用5.6元，同比增2.5元。整体单箱期间费用17.7元，同比减5.7元。

重点提示光伏玻璃业务进展：加速推进。

公司拥有5条在建光伏玻璃产线，同时做好3条产线由超白建筑玻璃转超白光伏背板或面板，发挥超白浮法玻璃在光伏领域应用的独特竞争力。为满足快速发展需要，报告期内，对全资孙公司漳州光伏、宁波光伏增资，注册资本分别从500万元提高至3亿元，从500万元提高至10亿元。同时，战略储备上游高品质砂矿，巩固成本优势。公司增资全资子公司资兴旗滨硅业7000万元(原注册资本6000万元)，4月末公告拟投4.6亿元建设57.6万吨的超白石英砂基地。公司坚定光伏业务路线，看好光伏玻璃成长空间。

穿越周期，收获成长。

浮法玻璃高景气延续，公司在成本管控、公司治理方面保持优势，同时海外布局加速，深加工节能玻璃产能逐步释放。成长业务更值得关注，公司正加快进入光伏、药用、高端电子玻璃领域，长期竞争力有望进一步增强。

风险提示：地产竣工不及预期;业务拓展不及预期;玻璃价格下滑;成本上涨超预期;竞争格局恶化。