BBAE必贝证券：再看全球头部基金二季度持仓，有这些趋势

2021年上半年，美股市场表现强劲，标普500指数上涨14.41%，道琼斯指数上涨12.73%，纳斯达克综合指数涨12.57%。市场虽整体向好，但仍有部分板块因受监管政策等多方面原因而遭受冲击，表现低迷。

在股市分化波动之际，市场风向是否已经改变?近期，随着13F报告的陆续披露，顶级投资机构的持仓情况也不断曝光。下面先简单详述中外头部机构代表持仓情况，再简要小结集中趋势。

摩根大通

摩根大通银行是华尔街商业银行巨头(最难财报季打头阵，看看摩根系前世今生)，摩根大通提交的13F文件显示，二季度末，该机构持仓总市值达8382.09亿美元，较上一季度的7492.12亿美元环比上升约12%。据Whalewisdom统计，在摩根大通本季度持仓中，总共增持2422个标的、减持2730个标的、新进792个标的、清仓514个标的。其中前十大持仓标的占总市值的17.79%。

摩根大通Q2前5大持仓市值(亿美元)

数据来源：Whalewisdom 制图：必贝投研

从持仓行业的偏好来看，摩根大通重仓金融类(30.98%)、信息科技(17.03%)、可选消费品(10.9%)三大领域。从持仓比例变化来看，本季度摩根大通的操作重点放在所持的ETF产品上，其中标普500 ETF(SPY.US)持仓数量较上季度减少了4%，但仍旧是其第一大持仓标的，而新建仓的全球股市多样化收益ETF(JPGE)，持仓数量为4.18亿，一跃成为本季度第二大持仓标的。

同时，摩根大通还重点加仓了美国的科技巨头。例如，在苹果(AAPL.US)上持仓1.4亿股，持仓市值达192.5亿美元，较上季度持仓数量增加了10%，占投资组合比例为2.3%;持有Facebook(FB.US)2640万股，持仓市值达91.8亿美元，较上季度持仓数量增加21%，占投资组合比例为1.1%。此外，还买入阿里巴巴(BABA.US)近50万股，现持仓市值近29亿美元。

摩根大通Q2持仓变化

数据来源：Whalewisdom 制图：必贝投研

值得注意的是，在本季度，摩根大通新建仓了中概股滴滴(DIDI.US)和BOSS直聘(BZ.US)，目前持仓市值分别为3.58亿美元和1.22亿美元。

桥水基金

下面我们再介绍一下中国读者熟悉的、由瑞·达里奥创利的桥水基金。二季度末，桥水基金持仓总规模达到155.8亿美元，较一季度的113.4亿美元激增37.3%。

根据Whalewisdom统计，在桥水Q2持仓中，总共增持255个标的、减持116个标的、新进329个标的、清仓80个标的。从整体操作来看，桥水二季度延续了一季度减持ETF类工具，加仓消费股的交易思路，较为显著的变化是增加了对科技股的关注，加大了对半导体板块的投资力度。

具体来看，二季度末，桥水基金前五位重仓股第一位是SPDR标普500 ETF(SPY.US)，持股价值达8.45亿美元;第二位是沃尔玛(WMT.US)，持股价值达7.37亿美元;第三位是新兴市场ETF-Vanguard FTSE(VWO.US)，持股价值达6.45亿美元;第四位是宝洁(PG.US)，持股价值达6.41亿美元;第五位是强生(JNJ.US)，持股价值达4.65亿美元。

桥水基金Q2前5大持仓市值(亿美元)

数据来源：Whalewisdom 制图：必贝投研

具体来看，桥水继续加仓美国消费龙头。

二季度报告期内，桥水前十大持仓中除了两个ETF外，其余八家或多或少都有涉及零售和日常消费品业务。而在增持规模最大的五个标的中，除了新兴市场ETF-iShares MSCI(EEM.US)外，其余四家分别为工业仪器巨头丹纳赫(DHR.US)、医药和快消品巨头强生，以及零售双雄沃尔玛和Costco(COST.US)。同时，桥水还增加了对科技股的投资，例如，德州仪器(TXN.US)、美光科技(MU.US)、英伟达(NVDA.US)等芯片与半导体行业个股均获得桥水千万美元级别的建仓。

在减持操作方面，桥水延续了上一季度大幅减持标普500ETF和黄金ETF-SPDR(GLD.US)的动作。其中，对标普500 ETF减持116万股，总持股数降至198万股;对黄金ETF-SPDR减持逾11万股，总持股数降至不足162万股。同时，桥水还减持了好未来(TAL.US)、新东方(EDU.US)、京东、唯品会等中概股。

高瓴资本

其次，我们关注一下大家更熟悉的“时间的朋友”高瓴资本。二季度末，高瓴资本持仓总市值约97.14亿美元，前十大持仓标的占比约为61.24%，与上一季度的101.19亿美元相比，本季度总市值环比减少4%。据Whalewisdom统计，本季度高瓴共增持6支股票、减持17支股票、新进8支股票、清仓10支股票，总计持有89家公司，其中，中概股、生物医药、硬科技、碳中和依然是投资主线，在持仓中占据强势地位。

高瓴资本Q2前5大持仓市值(亿美元)

数据来源：Whalewisdom 制图：必贝投研

从投资方向来看，生物科技与硬科技依旧是高瓴的主线。在其89家持仓公司中，生物医药领域的企业占比近一半，其中，百济神州(BGNE)仍是第一大重仓股，持仓总市值为18.78亿美元，持有股数为547.2万股，占总仓位比例为20.20%，这也是该公司连续两个季度位居高瓴第一重仓，

受国内外监管趋严的压力，中概股今年受到了较大冲击，但高瓴在二季度仍加大了对中概股的投资力度，例如加仓唯品会(VIPS.US)、阿里巴巴(BABA.US)、名创优品(MNSO.US)，建仓滴滴(DIDI.US)等。在持有的89家公司中，本季度共计新进和增持了7家中概股，从持仓市值来看，中概股仍占据其投资主力位置。

更为关键的是，在二季度，高瓴还加码了对新能源的投资。去年第四季度时，高瓴曾清仓蔚来(NIO.US)、理想汽车(LI.US)、小鹏汽车三家造车新势力，引发了业界对于新能源车中短期机会与风险的讨论。而到今年第一季度，高瓴重新买入小鹏、蔚来，并在第二季度增持73万股蔚来和24万股小鹏汽车，两家新能源汽车公司的持仓数量分别达到85.9万股和89.7万股，对新能源投资的加仓，显示其继续看好碳中和以及新源投资方向。

在加大对中概股投资力度的同时，高瓴资本在二季度对部分互联网企业延续了减持策略，遭其减持的个股包括拼多多(PDD.US)、ZOOM(ZM.US)、优步科技(UBER.US)等。从减持幅度来看，拼多多位列榜首。截至今年二季度末，高瓴手握690万股拼多多股票，尽管仍是其重仓的中概股，但是与一季度相比，高瓴对其的持股数量却下降了332万股。

其他

巴菲特旗下公司伯克希尔前十大持仓标的占比87.51%;二季度维持苹果(AAPL)持仓不变，总市值为1210亿美元，持仓占比为41.45%，为第一大仓位。第二至第四大仓位分别为美国银行(BAC)，美国运通(AXP)以及可口可乐(KO)。前五大卖出的股票，分别为默沙东(MRK)，通用汽车(GM)，Axalta Coating Systems(AXTA)，美国合众银行(USB)以及艾伯维公司(ABBV)。其中Axalta Coating Systems(AXTA)为清仓卖出，另外两只遭清仓的个股为百健(BIIB)及自由全球(LBTYA)。

索罗斯的家族办公室索罗斯基金管理公司二季度建仓做多24只股票，其中包括亚马逊等三大龙头科技股，增持21只股票(Crown Castle International Corp、Roblox、Kulicke & Soffa Industries Inc.、O’Reilly Automotive Inc.)，其中增持前五位的应用材料等四只也在五大重仓股之列，共清仓14只股票，其中包括一季度大幅增持的中概股腾讯音乐、还有万豪、希尔顿等酒店集团。

趋势小结

顶级投资机构的操作策略对于其他投资者而言具有重要的参考和借鉴意义，现可从其披露的13F报告中总结出以下三点趋势：

一、各机构持仓偏好于科技股。在投资组合中，各机构仍偏好于科技股，苹果、英伟达等科技巨头股依旧深受追捧;同时，信息技术、医药股和生命科技股崭露头角，成为各家增仓重点;消费板块、金融类股份、新能源赛道的持仓占比也较高。但这些板块的估值风险也需警惕，带来高回报的投资标的不一定永远具有投资价值，毕竟在美国政策收紧前，美股或进一步膨胀，而泡沫总会有被戳破的那一天。

二、多家机构建仓Coinbase。在第二季度中，Coinbase深受机构投资者喜爱，有包括摩根大通、老虎环球基金、ARK基金在内的多家机构均对其建仓，以摩根大通为例，二季度末，它对Coinbase的持仓市值达到1.25亿美元。截止8月16日，Coinbase的股东分布中，风险投资/私募股权投资占据13.52%，传统投资经理占据10.96%，对冲基金占比3.28%。各机构如此热衷于投资Coinbase的原因在于：该公司当前正在努力扩大业务规模并持续推动产品创新，技术和开发投入大，而这些措施会使Coinbase在加密货币交易商领域的地位优势更加明显，因此，投资价值较高。

三、各机构对中概股态度不一。近期，因为反垄断、数据安全、教育“双减”等监管政策的调整，部分中概股表现低迷，遭到投资者抛售，ARK基金就是其中最好的代表，除此以外，Cathie Wood还声称：当前中概股已经进入了估值重构阶段，未来可能还会继续下跌。但实际上，各大机构公布的13F文件显示，并非所有的投行都在离中概股远去，相反，有一些甚至还在逢低布局。例如，在四月份，阿里巴巴因为违反《反垄断法》而被处以巨额罚款，资本市场上股价下跌，并遭到瑞银、淡马锡等机构大幅减持，但同时，高盛、高瓴等机构却大举买入阿里巴巴的股票。除此之外，以蔚来、小鹏为代表的新能源汽车中概股也受到不少机构的青睐。

本文选编自 微信公众号“BBAE”，智通财经编辑：马火敏。