是首富，还是被腰斩? 汉能薄膜(00566)即将复牌背后 李河君财富走到十字路口

最早在2017年，曾经的中国首富李河君，是重新超越王健林成为中国首富，抑或是财富继续缩水，将有一个明确结论。

4月26日下午，汉能连发5个公告，其中包括公司2016年财报、股东周年大会通告、以及建议修订公司细则等。有分析人士认为，从彼时公告的2016年财报来看，汉能或许已经在安排复牌计划。

从2015年5月20日股价暴跌近“腰斩”停牌后，汉能薄膜发电(00566)走上了一条漫漫的复牌申请路，而其何时能实现复牌，具体时间仍不明朗。

但良好的业绩或许能为复牌添砖加瓦。财报显示，2016年，汉能薄膜实现收入44.83亿港元，同比增长59.28%;净利润2.51亿港元，上年同期亏损122.33亿港元;基本每股收益0.60港仙。

公告解释，汉能扭亏为盈主要由于户用发电事业部透过经销商渠道取得成功，于期内售出接近三万套户用光伏系统，销售收入由2015年的2.8亿港元增至本年度的12.35亿港元，以及制造业务的产线交付业务收入同比增长55%等。

复牌还有一个条件要满足

相比业绩，市场更关心的是汉能何时能够复牌?

智通财经此前在报道中提到，1月23日证监会就汉能复牌提出两项要求：前主席李河君和四名现任独立非执行董事赵岚、王同渤、徐征及王文静，同意不会就证监会申请取消他们担任董事的资格提出抗辩，及李河君亦同意不会就证监会申请法庭颁令，要求他促致及保证支付应收款项提出抗辩;及刊登一份披露文件，当中须提供有关该公司、其活动、业务、资产、负债、财务表现及前景的详细资料，以解除证监会的疑虑。

值得注意的是，汉能须提交这份披露文件，但是证监会董事局不保证会同意汉能复牌。

目前汉能在2016年财报中披露，公司第一个复牌必要条件已达成;第二个复牌必要条件，正在准备披露文件，包括已委聘财务顾问对集团进行尽职调查。另外目前核数师已对公司的2016年的综合财务报表完成审核。

时间倒退回2015年年初，汉能是一只人见人爱的“明星股”，股价由2块多涨至最高见9.07港元。也因此将其掌门人李河君推向了中国首富的位置。

然而好景不长，同年5月20日，其股价又遭遇洗仓式下跌。从开盘时的7.35港元最低跌至3.88港元，跌幅高达46.95%，几乎被“腰斩”。新首富李河君的财富也大幅缩水。据相关报道称，李河君损失了140亿美元，占其个人总资产300亿美元的近一半，而李河君的主要财富来源于汉能薄膜。

在停牌后，汉能薄膜又在2015年遭遇业绩巨亏，净亏损122.34亿港元，系2011年借壳上市以来的首次年度亏损。

目前从其公告内容来看，如果不出什么大意外的话，其复牌是板上钉钉的事情。而复牌意味着什么?据相关报道称，可以证明汉能没有什么大问题，没有操纵股价及涉及虚假交易类的行为。另外由独立核数师经过调查出具的“披露文件”，将证明汉能拥有成立的商业模式，这种商业模式可以保证其可持续性的运营。

那么复牌之后，汉能股价会如何走?业内人士表示，极有可能是两个极端——大涨或暴跌。大涨，李河君的财富失而复得，而大跌，李河君将再次陷入低谷。

饱受争议的汉能

对于汉能，业内一直存在争议，质疑的认为其是资本的骗子，赞赏的人则认为其是良心的实业者。不过，在其股价遭遇滑铁卢后，质疑的声音越发强烈。

智通财经了解到，2009年，李河君进入光伏产业，决定打一场未来之战。他选择入手的项目是薄膜发电。晶硅和薄膜是制造光伏电池的两种原料，相对于晶硅而言，薄膜的技术门槛更高，应用尚不普及，从业者很少。但是，同行们又普遍将薄膜光伏视为下一代产品。

通常来说，搞薄膜发电，需要大量资金持续的投入，还要有世界顶尖的技术才能建立竞争力。而资金对李河君来说并不是什么大问题，汉能旗下当时有一个金安桥水电站，每天可以给他提供上千万的净现金。

另外，光伏发电行业作为政府支持且扶持的新能源，2006年2月，国务院发布了《国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006-2020 年)》，将太阳能发电确定为我国科学和技术发展的优先主题。自2006年开始，国家对清洁能源的大力提倡使得汉能在朝着正确的方向看见光明。

尤其是汉能选择在二三线城市投资建厂受到了当地政府的欢迎，在土地审批、项目贷款方面获得了支持。与此同时，银行贷款也对新能源领域的汉能伸出援手。此前，李河君就曾透露，2010年，国家开发银行就曾向汉能贷款43亿元。

正因为资金到位，2012至2014年，李河君先后将德国Solibro、美国MiaSolé、Global Solar Energy和Alta Devices等多家公司收入麾下。全世界在薄膜太阳能技术与生产方面领先的公司都被他纳入麾下，从而也使汉能在几年时间里成为了全球薄膜太阳能的高富帅。

通过并购、消化吸收及整合创新，李河君拥有了硅锗、铜铟镓硒、砷化镓等薄膜发电领域的最主流产品技术路线，而且都代表着世界最高水准。如砷化镓(GaAs)组件的最高转化率达到 30.8%，当时全球只有汉能一家拥有这样的技术。

此外通过全球的技术整并，李河君还同时完成了从上游高端设备制造，到中游生产太阳电池能板，再到下游发电全产业链的布局，并打出全球化清洁能源公司。

从这一系列动作来看，汉能无疑成为了全球领先的薄膜发电公司，但如此优秀，为何会出现520暴跌，这让资本市场难以理解。

目前对于暴跌原因，市场上有几种说法广为流传：1、李河君曾表示公司股价飙升，是因为沪港通开通的利好，但有人认为是他自己或找人积极购买股票推高的，他是汉能股价猛涨中的最大买家，这令他成了账面上的“中国首富”，也导致汉能股价虚高，为暴跌埋下伏笔，还让他有操纵股价嫌疑。

2、作为当时汉能薄膜发电集团董事长，李河君在股票大跌前曾进行了大规模做空来进行套利。不过这点遭到了李河君的坚决否认，他指出，恶意做空是国际机构所为。汉能曾进行了多次调查，但未能找出“做空”元凶。

3、李河君的资本运作手法和产业布局，以及汉能薄膜发电自身的业务真实发展状况和盈利模式，都令投资者担忧。有报道披露，借壳上市后的汉能业绩平平，有61%的营收依靠向母公司汉能集团或者分公司销售产品，母公司成了汉能薄膜发电最大的应收账款方。就是这种左手倒右手式的关联交易，使得汉能薄膜发电的真实业绩备受质疑。

4、投资者对光伏行业存在信任危机，认为该行业普遍有严重的债务问题。

据相关报道称，汉能巨额的关联交易确实产生了大量逾期欠款。2015年年报显示，汉能对汉能控股及其联属公司(简称汉能联属公司)的应收合约客户总额约为20亿港元，贸易应收账约为26亿港元，其中26亿港元为逾期款项。而2016年年报显示，截至12月31日，汉能对汉能联属公司有约24亿港元的应收账款已逾期一年。

光伏产品高调亮相SNEC

复牌临近，或许为了重新挽回在资本市场上的名誉，日前汉能装备产线“交钥匙”解决方案、户用等分布式薄膜太阳能产品、移动能源民用产品、全太阳能动力汽车、无人机等全系产品亮相SNEC第十一届(2017)国际太阳能产业及光伏工程展览会。

据了解，这是汉能进军薄膜太阳能领域，整合了集薄膜太阳能技术研发、装备制造、组件生产及多样化市场应用的完整产业链以来，首次携全系产品集中亮相行业盛会，全方位展现汉能的业务布局、技术成果与市场战略。

汉能薄膜发电集团旗下Solibro事业部的大尺寸铜铟镓硒(CIGS)薄膜太阳能幕墙组件，汉能美国子公司Global Solar Energy(GSE)的PowerFlex六米柔性CIGS薄膜组件、薄膜太阳能交通隔音障、GSE柔性膜结构及新一代ICI封装PowerFlex组件，汉能美国子公司MiaSolé世界单片功率之最的柔性组件Flex-03和可自由弯曲剪裁的第十代芯片，以及面向民用市场的便携式薄膜太阳能发电纸、依托于汉能美国子公司Alta Devices生产的高效柔性砷化镓(GaAs)薄膜太阳能组件而研制的全太阳能动力跑车Solar R和太阳能无人机等众多集中体现薄膜太阳能产品多样化应用的产品均亮相本次展会。

除此之外，去年7月份，汉能控股发布了四款不同定位的全太阳能动力汽车，李河君海亲自驾驶了汉能全太阳能动力汽车Solar R跑车绕场一周。据悉，四款车均以太阳能作为最主要的能源来源。

而外界对汉能的质疑亦在于此，其发布了多款最新的技术，但其中已有成功商用案例的却廖廖又几。

在停牌两年之后，面临复牌的关键时点，汉能和李河君，同时又走在了十字路口。