国海证券：维持华峰测控(688200.SH)“买入”评级 受益半导体行业景气 业绩超市场预期

智通财经APP获悉，国海证券发布研究报告称，维持华峰测控(688200.SH)“买入”评级，上调盈利预测，预计21-23年实现归母净利润分别为4.1(+1.12)/7.44(+3.13)/9.54(+3.83)亿元，对应EPS分别为6.71(+1.84)/12.15(+5.1)/15.60(+6.27)元/股，对应当前PE估值分别为78/43/34倍。

事件：公司发布2021年半年度报告：期内营业收入3.24亿元，同比增长76.26%，实现归母净利润1.48亿元，同比增长66.02%，其中扣非归母净利润1.44亿元，同比增长90.76%。

国海证券主要观点如下：

2021Q2业绩超市场预期，深度受益行业景气+国产替代双击。

公司2021年上半年业绩高速增长，其中Q2单季度实现营业收入2.09亿元(同比增111.46%)，实现归母净利润1.22亿元(同比增126.98%)，扣非归母净利润1.03亿元(同比增142.7%)，超市场预期。公司业绩大幅增长主要源于2021年上半年行业景气度提升，持续“缺芯”直接促使晶圆厂和封测厂都在不同程度的加紧扩产，直接带动了测试设备需求，公司抓住市场机遇，与客户保持紧密沟通，不断开拓市场，截至报告期末主要产品STS8200系列全球装机量突破4000台，同时公司坚持研发投入、新产品开发和产能扩充，推动了业绩增长。

盈利能力方面，公司2021年上半年实现销售毛利率80.72%(-0.61pct)，净利率45.75%(-2.82pct)，保持在半导体测试机业内领先水平;公司费用把控得当，运营效率有所提升，2021年上半年期间费用率(不含研发)为15.97%(-2.62pct)，拆分来看：销售费用率11.16%(+0.3pct)，管理费用率7.75%(-3.22pct，不含研发费用)，财务费用率-2.94%(+0.3pct)。

立足数模混合，持续开拓功率器件、三代半导体领域，公司未来可期。

研发和技术方面，公司始终坚持自主创新，核心技术高精度V/I源钳位控制技术、大功率浮动电源功率放大技术和高速数字通道技术均系自主研发，同时持续加码研发，2021年上半年研发投入0.41亿元(+97.14%)，研发投入占营收比达12.79%(+1.36pct)，且研发成果丰硕，截至报告期末共计获得15项发明专利，81项实用新型专利，25项软件著作权;产品方面，公司在确保主力产品STS8200竞争力和市场份额的同时，面向PMIC和功率类SoC测试的新产品STS8300已获得订单并取得了装机量，此外，随着氮化镓、功率模块和电源管理等新兴应用带来大量增量需求，公司第三代半导体产品订单显著增长。

客户方面，公司已获得大量国内外知名半导体厂商的供应商认证，目前为国内前三大半导体封测厂商的主力测试设备供应商，并进入了国际封测市场供应商体系，在中国台湾地区、东南亚、美国、日本、韩国和欧洲等地都有装机，客户资源壁垒显著。该行认为，全球半导体行业景气度仍在上行，晶圆厂和封测厂扩产将大幅推动测试设备市场，叠加国内客户旺盛的设备国产化需求，公司有望引领国产化大潮持续崛起。

公司深耕模拟/数模混合芯片测试机领域近30年，是国内半导体测试机领军企业，该行认为公司将立足原有市场，切入功率器件/SoC测试领域，抓住半导体行业景气上行的市场机遇，乘半导体设备国产替代之风快速崛起。

风险提示：下游需求不及预期风险;公司新产品研发进度不及预期风险。