港交所（00388）推出首款A股期货产品 或将进一步吸引境外长期资金配置A股

智通财经APP获悉，8月20日，香港交易所(00388)宣布已经与全球领先的投资决策支持工具和服务供应商MSCI签订新的授权协议，推出以MSCI中国A50互联互通指数为标的之期货合约，为港交所首只A股期货产品，也是除新交所富时A50指数期货之外离岸市场第二只挂钩A股股指期货产品。

MSCI中国A50互联互通指数将追踪50只通过沪深港通交易的主要沪深股票表现，其中前三大成分股分别为宁德时代、贵州茅台和隆基股份。

这只离岸交易、并有均衡行业代表性的中国A股指数期货产品，将于2021年10月18日推出。

丰富境外资金选择

自2014年推出以来，连接香港和中国内地股票市场的沪深港通已成为国际投资者进入A股市场的主要渠道，并帮助促成了中国A股纳入全球主要指数。

据MSCI提供的数据显示，中国股票在MSCI新兴市场指数中的权重从2009年12月的18%增至2021年8月的34%。在2016年末至2020年末的过去四年里，外资对中国A股持股市值增长了80%，其中90%的外资持股源于沪股通和深股通。沪深港通成交量在2021年第一季再创新高，北向和南向交易的日均成交额分别大幅增加至1268亿元人民币和608亿元。

因此，在境外投资者参与A股市场的风险管理需求日益攀升的背景下，MSCI中国A50互联互通指数期货合约的推出进一步丰富了境外资金的选择。

中国证监会表示，此举有利于丰富境外投资者投资A股的风险管理工具，进一步吸引境外长期资金配置A股，巩固和维护香港国际金融中心地位。

市场对新期货产品的推出也表示欢迎。中金公司指出，港交所引入离岸A股衍生品工具迈出关键的一步、对两地市场影响深远。该产品的推出有助于丰富境外投资者A股风险管理工具、或将推动国际指数进一步纳入A股进程和提升北上交易的活跃度，加快境内市场的对外开放和提升香港市场的核心竞争力。

中信建投表示，A股市场在全球投资市场的重要性与日剧增，但是离岸市场可以进行有效管理A股相关资产风险的工具，尤其是衍生品，非常稀缺。预计MSCI中国A50互联互通指数的期货合约推出后，将成为明星产品。

中信证券认为，当前A股风险管理工具稀缺，难以满足境外资金对风险管理的需要。该产品推出对A股市场、香港市场以及港交所都具有积极意义，或有利于MSCI进一步提高纳入A股比例，进一步提升互联互通收入贡献。

贵州茅台、宁德时代位列权重股

根据MSCI及港交所披露，该股指期货挂钩的MSCI中国A50互联互通指数是MSCI中国指数系列的最新产品，旨在追踪全球行业分类标准(GICS)所涵盖的11个行业中最大的50只股票的表现。

该指数编制方法为：首先从11个GICS板块中的每一个板块选出两只最大的证券——这是与MSCI中国A股指数的指数权重相对应;其余28只证券按指数权重从(MSCI中国A股指数)母指数中选出，直至总数达到50只证券。使用15只证券组成的缓冲备选池，旨在降低指数换手率。最后，所选证券的权重基于其在母指数的自由流通市值权重，并根据母指数中的板块权重进行调整。

MSCI中国A50互联互通指数将在2月、5月、8月和11月的最后交易日进行再平衡，与母指数的季度指数审查一致。

按照标准，具体构成MSCI中国A50互联互通指数的10大成分股包括宁德时代、贵州茅台、隆基股份等。

较富时A50对冲效果更明显

目前，在中国境外的A股期货产品，仅有新加坡交易所推出的富时A50指数期货合约。在港交所推出A股指数期货产品之前，全球投资者主要使用新交所的富时A50指数期货进行风险管理。

从产品细节看，港交所MSCI A50产品与新交所富时A50在产品要素上差异不大。

相较富时A50指数，MSCI中国A50互联互通指数侧重于具有高指数权重的大型公司，寻求纳入流动性高的证券。该指数要求在每个行业至少纳入两只股票，使配置分散遍及整个中国经济领域，避免金融股或日常消费品股的超配。

根据MSCI及港交所披露信息显示，MSCI中国A50互联互通指数的行业更为分散均衡，单行业的比重不超过20%，最高比重的两大行业分别为金融和工业，占比分别为18.2%和17.45%;而富时A50指数在金融和日常消费的行业权重分别高达37.74%和26.17%。

整体指数表现方面，统计数据显示，截至2021年7月30日，MSCI中国A50互联互通指数5年涨幅均高于MSCI中国A股指数、沪深300以及富时A50指数。

比较之下，中信建投认为，MSCI A50互联互通指数相较于富时A50指数的优势主要是：1)覆盖行业更为分散，且以互联互通标的为主，对冲效果更明显;2)在香港交易所发行，更容易被交易沪深股通的境外投资者接受。

另外，中信证券也指出，富时A50和MSCI A50指数的权重差异带来的对冲效果差异。新交所富时A50更偏重于金融和白酒，金融和消费行业权重合计达到75%。MSCI A50指数则更为均衡，与当前外资持仓关联性更高。

而作为对冲的工具，指数权重差异会带来对冲效果差异，这也为投资者带来更多风险管理工具选择。国泰君安期货表示，对境外投资者而言，如果客户的投资组合中含有较多金融、消费等大盘股，可以优先选择新交所的A50进行对冲。反之，如果他们现货行业分散，可以选择港交所的A50期指。

作为港交所引入的第一个以中国内地A股市场为成份股的MSCI指数期货，该款产品有望提升境外机构和国际资本进入A股市场的积极性与吸引力，丰富50期货产品体系，更有利于引入海外增量资金。分析也指出，MSCI中国A50指数期货上市也标志着MSCI期货正式进入投资者视野，随着国内资本市场加快对外开放，后续潜在市场广阔。