开源证券：维持巨化股份(600160.SH)“买入”评级 制冷剂行业景气周期临近

智通财经APP获悉，开源证券发布研究报告称，维持巨化股份(600160.SH)“买入”评级及盈利预测不变，预计2021-2023年归母净利润分别为8.37/12.24/18.47亿元，EPS分别为0.31/0.45/0.68元/股，对应当前股价PE分别44.4/30.4/20.1倍。

开源证券主要观点如下：

Q2扣非净利润同比、环比扭亏，公司战略贯彻坚决

2021年上半年，公司实现营收81.84亿元，同比增长14.22%;实现归母净利润1.04亿元，同比增长644.15%;实现扣非归母净利润0.58亿元，同比扭亏。其中Q2单季实现营收45.87亿元，同比、环比分别增长24.68%、27.49%;实现归母净利润0.92亿元，同比、环比分别增长2631%、2200%;实现扣非归母净利润0.65亿元，同比、环比扭亏。公司在主营产品景气低谷时期，依然保持战略定力、坚定发展信心，谋求长远。

公司业绩短期承压，制冷剂行业周期崛起日渐临近

据公司公告，2021H1公司制冷剂、含氟聚合物材料、含氟精细化学品均价分别为1.70、5.05、7.93万元/吨，分别同比增10.9%/28.1%/12.2%;外销量分别为13.22、1.69、0.11万吨，分别同比+15.79%、+2.88%、-19.8%。其中，HFCs制冷剂产量、外销量分别为15.42、10.17万吨，分别同比增19.44%/20.2%;上半年均价1.71万元/吨，同比增8.33%，环比增16.88%。公司第三代氟制冷剂(HFCs)预期配额仍争夺激烈，在其主要原料价格大幅上涨下，产品价格仅小幅同比上涨。虽然公司业绩增长目前仍有较大压力，但该行认为随着HFCs制冷剂配额管理措施落地日期临近，行业将实现底部反转，周期崛起可期。

R125价格迅速上行，公司配套原料四氯乙烯将有所受益

据数据，8月25日，国内R125含税出厂价自月初的2.35万元/吨涨至3-4万元/吨，国内货源紧张，个别新单报价涨至5万元/吨。因原料四氯乙烯供给紧缺，受成本推动海内外需求拉动双重影响，R125价格表现出较大弹性。若原料紧缺现象难以改善，预计R125价格仍将攀升。巨化股份拥有R125产能5万吨，并配套原料四氯乙烯，预计公司短期将受益于R125的推涨行情。

风险提示：安全生产风险，终端消费不振等。