百奥家庭互动(02100)业绩会全纪要回顾：早教产品未找到好渠道

文章来自“广发证券海外研究”，原文标题为《百奥家庭互动(02100.HK)业绩会全纪录》。

业绩回顾

14年之后由于公司发布的每一款产品都不尽如人意，公司股价一直处于下跌状态。但是从2016年11月之后，我们经过长时间的思考后做了一些重大的改变。先做一下回顾，首先规模上，活跃用户4552万，有一定的下降，但是还是足够活跃。第二个游戏和漫画产品多样性是越来越好。第三个是公司管理层发生了挺大的变化，我们的心态也更加沉稳了。然后是我们的商业模型，百奥公司和其他公司还是不太一样的，只要我们的产品成功，那它的生命周期是比较长的，这是我们公司的特点。但是我们旧的游戏运营方式如果继续下去的话，公司就会是一个下降的趋势。因此我们首先要坚持，其次就要改变。

财务回顾

收入方面，16年是3.83亿元人民币，15年是3.87亿元人民币，还是有下降的。但是16年能做到这个成绩的话相比于15年已经很不容易了，公司16年下半年经过一些改变之后已经是有一些起色了。利润这块，16年是4400万，15年是1.25亿。收入构成方面，公司还是以游戏为主。毛利率上，16年是55.4%，15年是61.1%，这个毛利率的下降是因为我们收购了香港的一家零售公司，零售行业的毛利率比较低，这就把我们整体的毛利率是拉低了。

然后行政开支比较大是因为办公室的搬迁，这个是一次性的，17年是没有的。现金流方面，16年是-1000多万，这个主要是在收购的零售公司上投入的比较多。公司的现金还是比较充足的，有15亿多的现金。资本支出2016年是多很多，这个主要是因为有一个装修费，这个是一次性，未来不会有。

总的来说，16年有好有坏，公司在16年也做出了战略上的改变。之前公司的战略是把目标客户对准7到14岁，公司想做一个寓教于乐的针对青少年儿童的娱乐社区，把自己和其他游戏公司区隔开来。公司对这个战略也进行了很多讨论，对是否调整目标客户的年龄段公司还是比较犹豫的。我们实际上对目前这个年龄段领域的天花板是比较质疑的，我自己在13，14年的时候就已经倾向于向7岁以下的目标群体扩展。因为14岁以上的领域需要和腾讯、网易他们竞争，这个成数就比较低。所以我们尝试着在做7岁以下，我们当时是布局了2个项目，1个是Bumps，另一个就是2到6岁的一个早教产品，这两个项目几乎同时进行，不过Bumps不尽如人意，这个主要是我们自己在这一方面经验不足。

未来，我们的目标客户还是3到16岁。针对这个群体，我们结合自己的经验是要做三个方面，一个是快乐陪伴，一个是绿色娱乐，还有就是健康社交。为了达成这些战略，我们的要发挥自己的优势，我们的优势在于：

(1)接近5000万的活跃用户。

(2)公司有自己独特的DNA，这就是内容创造，包括故事，美术等，而渠道不是我们的擅长领域。公司在IP上有三部分，一个是游戏部分，就是游戏要IP化。围绕这个IP,公司推翻了原来的工作室的KPI的考核机制，新的考核机制分两部分，一个是IP上的考核，另一个部分是各种数据的考核。公司还在人员上也做了调整，人员的成本是下降了比较多的。公司将把原有的游戏IP化，资源分配上15%左右在做IP，85%左右在做页游和手游。根据公司现有资源，每一个项目不超过3千万，在人数上也严格控制。游戏会坚持IP策略。小云熊项目目标客户是85后妈妈们和2-6岁小孩，把目标客户和需求卖点基本准备完毕，4月份推出尝试性版本，再用6个月时间把渠道、产品、口碑、卖点、品牌统一规划的更好，这个项目是个长期投入。17年完善IP规划，继续产品优化。同时与外面公司合作，把品牌规划做的更好。没有优势的项目，跟别人合作，少承担风险。

公司现存4000多万用户。17年上半年共有6款产品，3月15号有觉醒者，中期投入3款产品，会在下半年和明年出来。IP的投入是一个持续不断的长线，不断优化。

问答环节

Q：公司现金比较多，但是公司还有2个亿多的负债?

A：公司当时融资的资金一部分是大陆，一部分是在香港，香港的利率很低，所以当时我们有一个叫“外保内贷”的做法。就是拿香港的资金抵押给银行，然后银行拿同样的资金借贷给我们大陆的实体的公司，大陆的实体公司就把这部分钱以较高的利率存在银行。

Q：公司早教产品以后的推广计划?

A：目前产品还有很多地方没有设计好，我们也在不断优化这些产品。我们现在也早早地通过公众号和各大群来宣传这些产品。不过我们还没有找到完全好的渠道，现在就是不断尝试。口碑这块就是不断邀请用户来尝试，并且进入各个社群进行宣传。粉丝经营上我们是需要做得更好。

Q：公司管理层工作时间分配?是不是还有其他投资的领域?公司活跃用户5000多万的分类，多少是一线城市，多少是二线城市?

A: 我们在创业之前，在广州还有一个公司，这个公司是做通信领域的，我们在这个公司没有任职，我们几乎不用参与它的经营，但是如果有重大事项，它的CEO还是会联系我。最近由于它要上A股，所以我可能花稍微多的时间在这上面。除此之外，我是没有其他投资的。

从地区来说，还是跟传统的互联网的分布式一致的，前四个省是广东、江苏、浙江和山东。广东占到15%左右，江苏和浙江是12%和13%的样子，山东是8%左右。从城市来说，上海、北京、深圳和广州这些城市是排在比较靠前的位置。但是从幅度上来说，上海、深圳这些地区的下降幅度大一些，二三线城市可能还是有增长的。（编辑：何鹏程）