小摩：维持周生生(00116)“中性”评级 目标价升至12.5港元

智通财经APP获悉，小摩发布研究报告称，维持周生生(00116)“中性”评级，重申忧虑下半年基数较高，加上在内地扩张进取令金器销售占比较高，目标价由12港元升至12.5港元。

报告中称，公司上半年收入恢复至疫情前水平，较2019年上半年高13%，主要受惠金价较高及分店增加，不过盈利仍较2019年上半年低13%，相信是受产品组合及今年以来金价走势影响。7月及8月公司同店销售势头维持稳健，管理层预计7月及8月内地及香港同店销售维持双位数增长，主要受惠七夕带动，不过管理层也指出疫情重现令部分分店暂时关闭或会带来影响。

另一方面，上半年公司毛利率收窄主要因为金价不利，上半年周生生毛利率收窄520个基点，主要因为今年以来金价下跌，而公司仅对冲40%的黄金产品，另一方面低利润金器产品也拖累利润表现。该行估计，公司下半年收入增长将为中单位数，而经营溢利将同比增10%，预计受惠税率因素，期内盈利增长强劲，不过Delta变种病毒重现或带来下行风险。