国金证券：维持北方华创(002371.SZ)“买入”评级 盈利能力大幅提升 深度受益国产化

智通财经APP获悉，国金证券发布研究报告称，北方华创(002371.SZ)电子元器件增长超预期，利润加速释放，预计21-23年营收95/136/180亿元，同增57%/43%/32%，分别上调5%/8%/12%;实现归母净利润分别为8.6/11.2/14.5亿元，同增61%/30%/30%，分别上调15%/12%/6%，对应P/E为202x/156x/120x，P/S为18x/13x/10x，维持“买入”评级。

业绩简评：公司8月30日发布2021年半年报，实现营业收入36.08亿元，同比增长65.75%，归属于上市公司股东的净利润3.1亿元，同比增长68.6%，符合预期。扣非后净利润为2.25亿元，同比增长128%，盈利能力大幅提升。

国金证券主要观点如下：

上半年半导体设备增长91%，电子元器件大增75%，综合毛利增加6.8pct

1)分类来看公司电子工艺装备实现营收28.3亿元，同比增长63.8%，(其中半导体设备25亿元同比增长91%，真空及锂电设备3.3亿同比下滑22%，半导体设备包含集成电路及其他泛半导体设备)，电子元器件实现7.7亿营收，同比增长75.4%，增速大幅提升。

2)公司盈利能力大幅提升，2021H1综合毛利率为43.15%，同比增加6.8pct，其中电子工艺设备34.9%，同比增加6.2pct，电子元器件73.3%，同比增加8.2pct。

公司在手订单饱满，半导体设备高景气持续，深度受益国产化。

1)2021H1公司存货大幅增长至71.7亿元;合同负债为47.4亿元，较2020年底增长56%，在手订单饱满，半导体设备中集成电路以及光伏设备等高景气持续。

2)半导体设备高景气持续，根据SEMI，预计2021年全球半导体设备增长34%达到953亿美元，2022年有望突破1000亿美元。2021年来北美半导体设备出货额连续创月度新高，1-7月合计同比增长46%。

3)该行认为在半导体各细分板块中，国产化主线下设备行业景气度最为确定，公司在此次半导体国产替代浪潮中最为受益。公司定增85亿元加码研发和产能建设，拟投入38亿元扩建年产集成电路设备500台、新兴半导体设备500台、LED设备300台、光伏设备700台的生产基地;31亿元投资设备研发，8亿元投资电子元器件项目。新项目达产后产值达79亿元。

风险提示：技术突破不及预期、下游扩产及产能爬坡不及预期等。