西牛证券：维持虎视传媒(01163)“买入”评级 目标价降至1.1港元

智通财经APP获悉，西牛证券发布研究报告称，维持虎视传媒(01163)“买入”评级，下调对公司盈利预测约17.4%-22.9%，目标价降至1.1港元，相当于2021年/2022年/2023年27.4x/12.0x/7.8x预测市盈率。

西牛证券主要观点如下：

虎视传媒于2021年上半财年实现总收入1.4亿元人民币，较去年同期增长16.7%，净利润同比减少40.9%至1376.3万元人民币，符合该行预期。海外地区业务迅速的恢复与中国地区的拓展为集团带来增长动力，但在过渡期中较低的利润率及较高的支出比例削弱集团的盈利能力。

研发开支为决定性因素：虎视传媒有意加强i)在线上货物追踪系统及物流管理系统、ii)应用程式及iii)AdTensor方面的投入。根据该行的预测，每500万元人民币的投入将为集团带来1.3%净利润率的影响，而该行认为500万元–1000万元人民币为目前较为合适的水平。

中国地区重要性正在提高，但未能完全反映：虎视传媒于2021年第二季实现约4464万元人民币广告开支，较2021年首季环比增长1.3x。该行同意中国地区的进展较预期为慢，集团可能需要更多的时间深耕该地区，但该行仍然坚信中国地区将为集团未来的主要收入来源之一。

海外地区复苏较预期为快：2021年上半财年，虎视传媒海外地区业务恢复得较预期为快，总广告开支较去年同期增长超过三成。该行对海外地区强劲的表现感到惊讶，尤其是主要市场之一的印度地区未能复苏，意味着印度以外的地区取得令人满意的增长。该行预期集团未来的海外地区业务的增长能够维持于双位数。