广发证券：网龙(00777)游戏收入增势延续 教育亏损收窄 目标价29.9港元

智通财经APP获悉，广发证券发布研究报告称，维持网龙(00777)“买入”评级，预计2021-22年归母净利分别为9.6/10.97亿元人民币，当前股价对应PE分别为8.4/7.4倍。公司经典游戏仍增长，多款新游待上线，教育亏损收窄，普米保持增长，国内业务收缩聚焦，维持合理价值29.9港元。

事件：公司披露21H1业绩公告，期内收入和归母净利分别实现33.56亿元(同比增18.9%)和4.31亿元(同比增28%)，NonGAAP归母净利实现5.67亿元(同比增26.1%)，游戏及教育收入实现较快增长，费用支出占比下降，销售费用率降至13.1%，管理费用率降至14.5%，研发费用率降至17.7%。

广发证券主要观点如下：

游戏收入增长势头延续，经典IP维持增长。

21H1游戏收益同比增长12.2%。实现人民币18.5亿元，经营性分类溢利同比增长13.3%，实现人民币10.7亿元。毛利率略降0.5个pct至95.6%，销售费用率10.8%，管理费用率同比微降0.3pct至9.3%，研发费用率同比降低1.1个pct至17.5%。计划推出多款新游，包含《魔域手游2》、《终焉誓约》(新IP)在内的多个游戏正在研发及测试中。

教育：21H1教育业务收入同比增长23.7%至人民币14.08亿元;成本控制有效，经营性分类亏损同比减少29.6%至人民币2.66亿元。

普米：出货量同比增长28.1%，毛利率增长至33%。国内：公司国内发展聚焦于to-G和to-B市场，推出覆盖全学科的教育内容产品组合。

盈利预测与投资评级：预计21~22年归母净利分别为人民币9.6亿元、10.97亿元，当前股价对应PE分别为8.4倍、7.4倍。经典游戏仍增长，多款新游待上线，教育亏损收窄，普米保持增长，国内业务收缩聚焦。维持合理价值29.9港元/股的观点不变。维持“买入”评级。