国信证券：维持长安汽车(000625.SZ)“买入”评级 价值区间25.4-29.6元

智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告称，长安汽车(000625.SZ)智能化布局早，同时着力推动拥护、品牌、产品、服务模式四大转型，有望受益于自主崛起机遇。预计21/22/23年净利润为49.8/64.4/71.9亿元(原62.15/50.39/56.42亿)，合理估值区间为25.4-29.6元(对于22年30-35倍市盈率)，维持“买入”评级。

国信证券主要观点如下：

2021H1净利润为17亿元，符合预期

公司2021年H1实现营收567.85亿元，同比增73%;2021年H1实现归母净利润17.29亿元，同比减34%，业绩预告为16-19亿元，符合预期。Q2实现营收247.57亿元，同比增17%;归母净利润8.76亿元，同比减56%。

毛利率改善，费用管控得当

公司2021H1年毛利率为15.32%，同比上升6.03pct，净利率为3.18%，同比下降4.76pct。拆单季度看，2021Q2毛利率为16.88%，同比上升7.27pct;净利率为3.84%，同比下降5.48pct。从费用端来看，2021H1期间费用率为9.91%，同比减1.69pct;2021Q2期间费用率为11.17%，同比增1.38pct。

推进第三次创业，重点产品表现可圈可点、项目里程碑有序推进

2021年上半年，公司围坚定推进“第三次创业”，聚焦规模、市占率、利润提升，强化营销牵引、狠抓经营质量提升，上半年实现销量120.1万辆，同比增长44.5%，市占率同比提升1.2个百分点，其中长安系中国品牌乘用车销售66.0万辆，同比增长68.3%，重回中国品牌乘用车企业第一。公司成立专责组，瞄准汽车产业科技发展主要方向，打造长安硬核“科技轮”。UNI-K、全新CS35PLUS、2021款CS75PLUS、2021款逸动PLUS、2021款CS95、2021款CS85COUPE、奔奔E-Star国民版等车型正式上市。

风险提示：汽车行业复苏进度低于预期，疫情影响后期需求复苏不及预期。