天风证券：维持圆通速递(600233.SH)“增持”评级 需求高增长 价格竞争影响盈利

智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告称，维持圆通速递(600233.SH)“增持”评级，快递市场需求持续增长，公司市场份额提升。价格竞争激烈导致盈利下滑，将21-22年归母净利润预测由22/25亿元下调至9/11亿元，增加23年归母净利润预测为12亿元。

事件：2021年上半年，圆通速递实现营业收入194.95亿元，同比增长34%;归母净利润6.46亿元，同比下滑34%;ROE为3.7%，同比大幅下滑。

天风证券主要观点如下：

快递单量继续高增长

2021年上半年，全国快递服务企业业务量累计完成493.9亿件，同比增长45.8%;圆通速递业务完成量74.11亿件，同比增长50.14%，占全国快递服务企业业务量的15.01%，较2020年同期提升0.44个百分点，市场占有率稳步提升。圆通速递业务量的良好表现，一方面得益于市场整体需求的高增长，另一方面是持续加大转运中心、自动化设备、自有运输车辆等基础设施的建设和投入，网络核心资产掌控力和综合服务能力进一步增强。

单票收入下降影响盈利

2021年上半年，圆通速递的单票快递收入为2.18元，同比下降7.6%，延续下降趋势，但是降幅有所收窄。圆通速递聚焦和深化成本管控各项举措，以数字化管理工具为抓手，精准管控全链路、全流程各项成本。2021年上半年，圆通速递的单票快递成本2.08元，同比下降2.6%;其中单票派送成本同比下降7.5%，单票中心操作成本同比下降5.5%，单票面单成本同比下降12.8%。单票收入降幅超过单票成本，导致盈利能力有所下滑。

快递市场需求持续增长

电商市场持续增长，带动快速需求持续增长。未来居民收入提升将带动整体消费增长，电商渗透率提升使快递需求更快增长。圆通速递作为快递行业头部公司，将继续享受行业增长红利。一旦行业价格竞争趋缓，圆通速递的盈利能力有望回升。

风险提示：行业需求增速放缓，成本下降速递放缓，价格竞争激烈。