非农前瞻：8月NFP会出现上行意外吗？

美国劳工统计局 (BLS) 将于9月3日08:30(北京时间9月3日20:30)发布8月非农就业报告。8月季调后新增非农就业人数 (NFP) 的市场共识预测为750k;上月前值为943k。

“小非农”回顾：越来越没用

早前于9月1日公布的ADP“小非农”8月私人部门就业报告显示，8月新增非农私人就业人数为374k，大幅不及预期的640k。

ADP上月前值从330k修正为326k，远低于NFP上月前值943k且分歧进一步拉大。

8月“小非农”结果再度大幅不及预期(以千人为单位) 来源：ADP

ADP报告由一家纳斯达克上市的人力资源管理软件与服务商“自动化数据处理” (ADP) 公布，基于ADP系统内的私企薪资档案，并由穆迪分析公司进行数据处理。相比之下，NFP报告是基于BLS开展的当前就业统计 (CES) 和美国人口普查局开展的家庭调查 (household survey)，覆盖范围更广、颗粒度更高。

历史表现来看，ADP并非NFP的可靠先行指标(公布前后相隔一天)——两组数据的相关性研究显示，NFP有略低于四分之一的时间会落在ADP的±10%区间内。新冠疫情爆发以来，ADP对NFP的预测效果更是每况愈下，过去7个月中有5次较NFP大幅低估。

因此，尽管周三公布的“小非农”结果大幅不及预期，市场仅将其视作对8月NFP结果的潜在下行风险。

新学年开始叠加失业补助停发：NFP的上行意外场景?

NFP涵盖而ADP未计入的因素其实有很多。除了ADP只记录活跃员工这块短板，8月新学年校园首度重开为就业数字带来的提振，也会反映在周五公布的非农结果当中。

美国26个州提前停止发放额外的疫情失业补助，同样可能构成8月NFP的上行意外。受疫情影响，拜登政府每周向失业者额外提供300美元的失业补助，本将于今年9月到期。但自6月12日开始到7月10日，多数由共和党州长领导的26个州陆续宣布，提前停止发放这一款项。

申领失业保险人数 (IU) 等高频数据，在8月已经开始反映失业补助停发带来的变化。在8月14日当周，初请失业金人数跌至349k，为疫情爆发以来的最低点;而续领失业金人数报2.862mm，已是连续第四周出现下降。在提前停发失业补助的26州，8月前两周续领失业金人数降幅达12%，释放出再就业潜在改善的信号。

两大因素叠加在一起，可能为劳动参与率带来进一步提振，缓解新冠避险情绪对劳动力市场造成的压力。

风险提示：Delta变种加速扩散造成超预计冲击。

投行预测

7月前值：943k

8月共识：750k

高盛：600k

摩根大通：625k

野村：690k

巴克莱：850k

花旗：850k

瑞银：1000k

来源：Wind，智堡

本文来源于“智堡Wisburg”，作者张一苇;智通财经编辑：文文。